Bear Stearns était une banque d’investissement qui a survécu à la Grande Dépression pour ensuite succomber à la Grande Récession. Fondée en 1923, elle est devenue la cinquième banque d’investissement en 2008. En 2006, il a généré un chiffre d’affaires record de 9,23 milliards de dollars. En 2007, ce montant était tombé à 5,95 milliards de dollars.
La société très respectée offrait une variété de services financiers à succès, notamment des services bancaires d’investissement, des services de courtage et des opérations sur titres. Celle qui a conduit à sa chute était son activité de hedge funds qui s’occupait de la titrisation de prêts hypothécaires. Cela a provoqué sa disparition en mars 2008, marquant le début de la crise financière de 2008.
Comment ça a commencé
Les ennuis ont commencé en mai 2007, lorsque deux fonds spéculatifs de Bear Stearns ont vu la valeur de leurs actifs chuter. Les traders des deux fonds ont commencé à racheter leurs investissements. Les fonds, High-Grade Structured-Credit Strategies Fund et Enhanced Leverage Fund, n’ont pas pu remplir ces obligations.
Note
Les fonds détenaient des titres adossés à des créances hypothécaires qui ont commencé à perdre de la valeur en septembre 2006 lorsque les prix de l’immobilier ont commencé à baisser. Ce fut le début de la crise des prêts hypothécaires à risque.
Le 7 juin, Bear Stearns a gelé les rachats des investisseurs dans ces fonds et a prêté 1,6 milliard de dollars à l’un de ces fonds. Bank of America a garanti 4 milliards de dollars de prêts du fonds. Le 20 juin, Merrill Lynch a vendu une partie de ses participations dans les deux fonds. Le 31 juillet, les deux hedge funds ont déclaré faillite.
En octobre 2007, Bear Stearns a conclu un partenariat avec CITIC Securities Co. of China pour obtenir une injection de liquidités indispensable.
En novembre 2007, le Wall Street Journal a publié un article critiquant le PDG de Bear, James Cayne.Il accusait Cayne de jouer au bridge et de fumer de l’herbe au lieu de se concentrer sur le sauvetage de l’entreprise. L’article a encore davantage porté atteinte à la réputation de Bear Stearns.
Note
Le 20 décembre 2007, Bear Stearns a annoncé sa toute première perte.
Bear Stearns a perdu 859 millions de dollars au quatrième trimestre et a annoncé une dépréciation de 2 milliards de dollars de ses avoirs en prêts hypothécaires à risque. Moody’s a abaissé sa note de dette de A1 à A2.
En janvier 2008, Moody’s a abaissé la note des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de Bear à B ou moins, ce qui correspond au statut d’obligations de pacotille. En conséquence, Bear a eu du mal à réunir suffisamment de capital pour rester à flot. Le PDG de Bear, James Cayne, a démissionné et Alan Schwartz a pris la relève.
Le plan de sauvetage fédéral
Le lundi 10 mars 2008, de nombreux partenaires commerciaux de Bear ont décidé de cesser leurs échanges avec la banque.Cela a mis Bear dans une impasse, car il ne disposait que de 18 milliards de dollars de réserves de liquidités.
Le 11 mars 2008, Moody’s a abaissé la note des MBS de Bear aux niveaux B et C. Les deux événements ont déclenché une ruée bancaire à l’ancienne et ses clients ont retiré leurs dépôts et leurs investissements.
Note
Comme beaucoup d’autres banques de Wall Street, Bear s’appuyait sur des prêts à court terme appelés accords de mise en pension. Dans le cadre d’un accord de mise en pension, un courtier négocie ses titres à d’autres banques contre des espèces. Lorsque l’accord de mise en pension prend fin, les banques annulent la transaction et le prêteur perçoit une prime rapide et facile de 2 à 3 %.
Le PDG de Bear s’est rendu compte qu’il ne disposait pas de suffisamment de liquidités pour démarrer ses activités le 14 mars. Il a demandé à la banque de Bear, JP Morgan Chase, un prêt au jour le jour de 25 milliards de dollars. Le PDG de Chase, Jamie Dimon, avait besoin de plus de temps pour rechercher la valeur réelle de Bear avant de s’engager. Il a demandé à la Réserve fédérale de New York de garantir le prêt afin que Bear puisse ouvrir ses portes vendredi.
Note
Sans l’intervention de la Fed, la faillite de Bear Stearns aurait pu s’étendre à d’autres banques. Il s’agissait notamment de fonds du marché monétaire utilisés par les petites entreprises.
Le 14 mars à 9h15, le conseil d’administration de la Fed a tenu une réunion d’urgence. Il a approuvé un prêt via son guichet d’escompte à Chase pour le transmettre à Bear.Le montant était limité à la garantie de Bear et Chase pourrait faire défaut sur le prêt si Bear n’avait pas suffisamment d’actifs pour le rembourser.
La Fed a utilisé son pouvoir de prêt en vertu de l’article 13(3) pour renflouer Bear. Il permet à la Fed de prêter à toute entité privée disposant de capitaux suffisants, mais elle ne peut pas acheter les actions d’une entreprise ni garantir ses actifs. La Fed avait utilisé cette autorité pour la dernière fois pour sauver les banques pendant la Grande Dépression.
Le 16 mars, Chase a annoncé qu’elle achèterait Bear pour 236 millions de dollars. Elle a acheté Bear pour 2 $ l’action, son cours de clôture du 15 mars. Il s’agit d’une forte baisse par rapport au cours de l’action de 170 $ que l’action Bear avait atteint un an plus tôt.
Le prêt accordé par la Fed à Chase le 14 mars a été remboursé le 17 mars. Le Conseil de la Fed s’est réuni le 16 mars pour approuver un prêt de 30 milliards de dollars à Chase en échange des actifs de Bear. La Fed serait en mesure de vendre les actifs à une valeur plus élevée dans plusieurs années, une fois que le marché se serait amélioré.
Découvrir la fraude
Le 19 juin 2008, la Securities and Exchange Commission a accusé les dirigeants des deux hedge funds de fraude. Les deux gérants, Ralph Cioffi et Matthew Tannin, ont menti sur la mauvaise performance des fonds. Ils n’ont pas dit aux investisseurs que le Enhanced Leverage Fund était en baisse de 18,97 % en avril 2007. Au lieu de cela, ils ont déclaré que les rendements étaient identiques à ceux du mois de mars.
Ils ont également menti sur la part des fonds exposés aux prêts hypothécaires à risque. Ils ont déclaré que seulement 6 à 8 % du portefeuille du fonds était constitué de prêts subprime. Au lieu de cela, c’était 60 %.
Impact de l’effondrement de Bear Stearns
La disparition de Bear a déclenché une panique à Wall Street. Les banques ont réalisé que personne ne savait où étaient enfouies toutes les créances irrécouvrables dans les portefeuilles de certains des noms les plus respectés du secteur. Cela a provoqué une crise de liquidité bancaire, dans laquelle les banques sont devenues peu disposées à se prêter entre elles.
Le PDG de Chase, Jamie Dimon, regrette d’avoir acheté Bear Stearns et une autre banque en faillite, Washington Mutual. Les deux ont coûté à Chase 13 milliards de dollars en frais juridiques.La liquidation des transactions échouées de Bear a coûté à Chase 4 milliards de dollars supplémentaires. Les investisseurs ont perdu confiance lorsque Chase a repris les actifs fragmentaires de Bear. Cela a fait baisser le cours des actions de Chase pendant au moins sept ans.
