L’analyse fondamentale est le processus de collecte de données sur l’offre et la demande pour déterminer si un marché est en déficit, en équilibre ou en offre excédentaire. L’analyse fondamentale est un exercice essentiel lorsqu’il s’agit de prévoir l’orientation des prix sur les marchés des matières premières. Sur ces marchés, la production est souvent locale tandis que la consommation est omniprésente. Certaines données sur l’offre et la demande sont meilleures que d’autres. Toutefois, la qualité des données dépend souvent de la source ; les statistiques de l’offre et de la demande sont loin d’être parfaites pour diverses raisons.
Le côté de l’offre
En général, il est facile de maîtriser l’approvisionnement en matières premières, car la production de matières premières dépend des conditions géographiques. Le Chili possède les plus grandes réserves de cuivre au monde en raison de sa géologie. Le pays est donc le plus grand producteur mondial de cuivre. Les États-Unis possèdent le sol le plus fertile et les conditions météorologiques appropriées pour la culture du maïs et du soja. Les États-Unis sont le premier producteur et exportateur mondial de ces céréales. Les fèves de cacao doivent pousser dans un climat tropical, ce qui fait de la Côte d’Ivoire et du Ghana des pays importants pour le cacao : à eux deux, ils produisent plus de 60 % du cacao mondial. Grâce aux réserves de nickel en Sibérie, la Russie est le premier producteur mondial. Il existe de nombreux autres exemples de pays qui dominent la production de matières premières. Par conséquent, lors de la compilation de données sur l’offre de produits de base, la connaissance des données de production des principaux pays producteurs est un élément essentiel pour évaluer la production et l’offre totales. De plus, le niveau des stocks ou des stocks détenus en stockage du produit déjà produit complétera l’offre totale disponible.
Il existe une quantité considérable de données disponibles auprès de sources gouvernementales et privées sur l’offre (et la demande) pour chaque produit. Les données de source privée proviennent d’organisations commerciales ou de sociétés de recherche qui servent à soutenir chaque produit. Les données gouvernementales proviennent d’agences de pays du monde entier. Par exemple, lorsqu’il s’agit de produits agricoles, le Département de l’Agriculture des États-Unis (USDA) publie des rapports périodiques sur diverses questions liées à l’offre, à la demande et à l’évolution des cultures sur de nombreux marchés de produits agricoles. Avant la publication des rapports de l’USDA, les analystes estiment les données que l’agence publiera. Si un rapport de l’USDA s’écarte finalement des attentes des analystes, les prix évolueront, parfois violemment. Ainsi, lorsque ces rapports deviennent publics, ils ont tendance à faire évoluer les prix. Un autre exemple de données sur l’offre serait les informations publiées par l’American Petroleum Institute (API) et l’Energy Information Administration (EIA) sur les matières premières énergétiques comme le pétrole brut, les produits pétroliers, le charbon, le gaz naturel et d’autres énergies.L’API est une entreprise privée tandis que l’EIA est une agence gouvernementale américaine. Certaines données, généralement les informations gouvernementales, sont disponibles gratuitement tandis que d’autres sont à vendre. Des informations sur l’offre sont disponibles pour presque tous les produits de base.
Un problème surgit dans les cas où la production de matières premières a lieu dans des régions du monde où les gouvernements locaux considèrent les données comme un secret d’État. Des gouvernements comme la Russie et la Chine veillent soigneusement à la diffusion de données sur l’offre et d’informations sur les stocks stratégiques de matières premières produites et stockées à l’intérieur de leurs frontières. Il devient donc plus difficile d’évaluer l’offre totale disponible et les réserves prouvées et probables dans ces pays. Dans d’autres pays, un degré plus élevé de transparence se traduit par des données solides qui sont facilement accessibles à toutes les parties intéressées.
Le côté de la demande
La demande de matières premières est omniprésente : la consommation de matières premières a lieu partout dans le monde. Les pays les plus riches de la planète, avec les taux de croissance les plus élevés, sont généralement les plus grands consommateurs de matières premières de base. La Chine a été un énorme consommateur de matières premières ces dernières années en raison du taux de croissance élevé de l’économie et de la population chinoises. Par conséquent, la demande de matières premières est fortement corrélée à la croissance économique, à la valeur des devises, aux taux d’intérêt et à d’autres données économiques. Lorsque l’économie mondiale est saine et en croissance, la demande de matières premières a tendance à augmenter, et l’inverse est vrai en période de faiblesse économique.
Même si les données sur l’offre proviennent de régions concentrées, la nature généralisée de la consommation permet aux analystes fondamentaux d’utiliser diverses méthodes statistiques, notamment hédoniques, pour estimer la demande à l’échelle mondiale. Cependant, ce n’est pas une science parfaite et des événements exogènes peuvent parfois fausser considérablement les données.
La structure des termes nous en dit long sur les fondamentaux
Un indicateur en temps réel des fondamentaux des matières premières est la structure des échéances ou les courbes à terme de divers marchés de matières premières. Lorsqu’un marché est tendu, une condition de déport où les prix différés sont inférieurs au prix de proximité illustre que la demande actuelle est supérieure à l’offre actuelle. Un marché en suroffre présentera une condition de contango où les prix différés sont supérieurs au prix de proximité. Cela montre que l’offre est supérieure à la demande. Les analystes fondamentaux surveillent les données sous-jacentes de l’offre et de la demande pour identifier et prédire les moments où un marché passera d’un déficit à une offre excédentaire et vice versa. Lorsque ces changements se produisent, les prix peuvent évoluer.
La prévision des prix des matières premières est une tâche délicate. La collecte et l’analyse des données sur l’offre et la demande présentent des limites en termes de qualité des données brutes. L’action sous-jacente des prix de n’importe quelle matière première reflète ces fondamentaux et parfois la structure des échéances est le meilleur indicateur des changements fondamentaux d’un marché.
Facteurs exogènes
Si l’offre et la demande sont les facteurs les plus importants dans la détermination de la trajectoire de moindre résistance pour les prix des matières premières, d’autres problèmes peuvent rapidement bouleverser les fondamentaux. Les événements politiques sont toujours une source d’inquiétude pour les négociants en matières premières. L’imposition soudaine d’une taxe ou d’un droit de douane sur les importations ou les exportations par un gouvernement peut modifier les caractéristiques de l’offre et de la demande. Les variations météorologiques ou les actes de la nature peuvent modifier l’équation fondamentale. L’apparition d’une maladie des cultures ou des problèmes logistiques liés à la mise sur le marché d’un produit peuvent toujours modifier la dynamique des prix.
Les actions spéculatives sur une matière première constituent toujours une préoccupation majeure pour les acteurs du marché des matières premières. Ces facteurs exogènes, associés aux données fondamentales sur l’offre et la demande, aboutissent à la solution de prix pour les prix des matières premières. Prévoir l’orientation des prix d’un marché de matières premières est toujours une tâche délicate, mais c’est ce qui rend le commerce des matières premières un défi.
