Le carry trade du yen se produit lorsque les investisseurs empruntent des yens à un taux d’intérêt faible, puis achètent soit des dollars américains, soit des devises dans un pays qui paie un taux d’intérêt élevé sur ses obligations.
Ces traders de forex réalisent un profit à faible risque. Ils reçoivent des taux d’intérêt élevés sur l’argent investi mais paient des taux d’intérêt faibles sur l’argent emprunté. Le courtier en devises verse chaque jour la différence sur le compte du trader.
D’avril à juin 2018, les traders ont réalisé un bénéfice de 4,5 %. C’est après déduction des frais, des taux d’intérêt et de l’impact des fluctuations des taux de change.
Avantages
Le carry trade fonctionne très bien tant que les devises restent stables. Le trader peut compter sur un rendement constant de la devise à haut rendement.
Le commerce fonctionne encore mieux lorsque la monnaie du pays aux taux d’intérêt élevés s’apprécie. Lorsque l’investisseur rachète les obligations, il peut rembourser le prêt dans la devise à faible taux d’intérêt avec la devise la plus forte. L’investisseur empoche la différence.
Si suffisamment d’investisseurs le font, cela stimulera la demande d’obligations à taux d’intérêt élevé. Les investisseurs peuvent vendre ces obligations avec profit sur le marché secondaire.
À mesure que la demande pour les obligations à taux d’intérêt élevé augmente, la demande pour la monnaie augmente également. Cela augmente la valeur de la monnaie, créant ainsi des bénéfices supplémentaires pour les détenteurs d’obligations à rendement plus élevé. C’est l’une des raisons pour lesquelles le marché des changes est devenu le plus grand au monde. Il s’échange 5 1 000 milliards de dollarsun jour.
Inconvénients
Les traders se retrouvent en grande difficulté lorsque l’inverse se produit. Dans un carry trade sur le yen, cela se produit si la valeur du yen augmente ou si la valeur du dollar diminue. Les traders doivent obtenir plus de dollars pour rembourser les yens qu’ils ont empruntés. Si la différence est suffisante, ils pourraient faire faillite.
Les traders ont également des problèmes si la valeur des devises change beaucoup au cours de l’année. Ils doivent maintenir un minimum sur le compte de courtage. Si la devise change beaucoup et que le trader ne dispose pas de suffisamment de liquidités supplémentaires pour maintenir le minimum, le courtier peut fermer le compte. Si cela se produisait, le commerçant pourrait perdre la totalité de son investissement.
Yen Carry Trade aujourd’hui
En août 2018, le carry trade sur le yen est devenu plus attractif. La Banque du Japon a annoncé qu’elle maintiendrait ses taux d’intérêt bas pendant une période prolongée.
C’est une amélioration par rapport au début de l’année. Le yen avait augmenté de 5,8% au cours des trois premiers mois. Les investisseurs parient qu’un scandale entraînerait la destitution du Premier ministre Shinzo Abe. Cela aurait mis fin à sa politique budgétaire expansive. En outre, la Banque du Japon a annoncé qu’elle pourrait augmenter les taux d’intérêt en 2019 à mesure que l’économie s’améliorait. Cela fait suite à près de 10 années de faiblesse du yen qui ont stimulé le carry trade.
Yen Carry Trade pendant la récession
Le commerce de portage du yen avec le dollar américain a pris une brève pause en 2008. La Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux à près de zéro pour lutter contre la Grande Récession. Les opérations de portage du yen se sont déplacées vers des devises à haut rendement telles que le réal brésilien, le dollar australien et la livre turque. Par exemple, de nombreux traders de forex ont emprunté un yen proche de zéro pour acheter des dollars australiens qui avaient un rendement de 4,5 %.
Les échanges sur le yen ont repris en octobre 2012 lorsque Abe a pris ses fonctions. Il a promis de stimuler la croissance économique en augmentant les dépenses publiques, en abaissant les taux d’intérêt et en ouvrant le commerce. Il a accompli les deux premiers mais a moins progressé sur le troisième. Entre 2010 et avril 2013, le carry trade du yen a augmenté de 70 %. Sa part dans les échanges mondiaux de devises est passée à 23 % du total.
En 2013, Abe a augmenté les taxes à la consommation pour réduire la dette nationale. Cela a renvoyé l’économie japonaise dans la récession. La Banque du Japon a répondu par davantage d’assouplissement quantitatif. En octobre 2014, le yen est tombé à son plus bas niveau depuis sept ans. Il est resté à ces niveaux en 2015. Le taux du dollar américain s’est affaibli en 2017 en raison de l’incertitude entourant les politiques économiques du président Trump. Il s’est renforcé dans la dernière partie de l’année, ravivant le yen par rapport au dollar américain. Mais la Banque du Japon peine à maintenir la valeur du yen à un niveau bas, malgré le QE et les faibles taux d’intérêt. Les traders du Forex achètent le yen comme couverture lorsque le dollar baisse.
Comment le yen carry trade affecte l’économie américaine
De nombreux experts estiment que la liquidité mondiale avant 2008 était due au carry trade du yen. Les prêts en yens à faible coût ont financé des achats d’investissements à plus haut rendement dans le monde entier. Ils comprenaient des obligations traditionnelles libellées en dollars, ainsi que des prêts immobiliers en Corée du Sud et des actions en Inde. Les banques japonaises disposaient de 15 000 milliards de dollars de dépôts à prêter. Le carry trade du yen a atteint 500 milliards de dollars.
Une fois la crise financière survenue, les investisseurs ont abandonné leurs actifs risqués et ont acheté des yens. Le carry trade du yen a gonflé la bulle d’avant la crise et a aggravé son effondrement.
En 2017, le Japon continue de maintenir des taux d’intérêt bas. Son objectif est de produire un yen moins cher et un dollar plus fort pour rendre ses exportations moins chères. Le Japon est également l’un des principaux détenteurs de dette américaine. C’est l’une des raisons pour lesquelles le Trésor américain est solide, ce qui fait que les rendements obligataires sont faibles. Elle maintient les taux d’intérêt à long terme à un niveau bas même lorsque la Réserve fédérale augmente les taux à court terme.
La volonté du Japon de maintenir le yen faible par rapport au dollar a d’autres conséquences. La plupart des contrats sur matières premières, y compris le pétrole et l’or, sont libellés en dollars. Lorsque le dollar est fort, les prix de ces matières premières chutent. Un dollar fort peut également faire baisser la demande d’actions américaines. Par conséquent, si vous participez à l’un de ces investissements, gardez un œil sur le carry trade du yen.
