L’un des ratios financiers les plus populaires est le ratio cours/bénéfice (P/E). Cela peut aider à donner aux investisseurs une meilleure idée de la façon dont la valeur d’une action se compare à celle d’une autre.
Malgré sa popularité, le P/E n’est qu’un outil parmi d’autres. Un autre ratio financier souvent négligé est le ratio cours/flux de trésorerie. Son utilisation peut vous aider à trouver des opportunités d’actions sous-évaluées.
Points clés à retenir
- Le ratio cours/flux de trésorerie prend le cours actuel de l’action et le divise par le flux de trésorerie total provenant de l’exploitation.
- Certains préfèrent utiliser un ratio cours/flux de trésorerie modifié. Cela utilise les flux de trésorerie disponibles au lieu du flux de trésorerie total provenant des opérations.
- Le compte de résultat ne correspond pas toujours au tableau des flux de trésorerie.
- Certaines entreprises et industries sous-estiment ou surestiment leurs bénéfices dans le compte de résultat.
Comment trouver le ratio cours/flux de trésorerie ?
Le ratio prix/flux de trésorerie est simple à trouver. Il suffit de prendre le cours actuel de l’action ; Ensuite, divisez-le par le total des flux de trésorerie provenant des opérations figurant sur le tableau des flux de trésorerie.
Certains préfèrent utiliser un ratio cours/flux de trésorerie modifié. Cela utilise les flux de trésorerie disponibles au lieu du flux de trésorerie total provenant des opérations. Le flux de trésorerie disponible s’ajuste aux dépenses telles que l’amortissement et la dépréciation, les variations du fonds de roulement et les dépenses en capital.
Quelle est la différence entre les flux de trésorerie et les bénéfices ?
Pourquoi le ratio cours/flux de trésorerie est-il important ? Il est utile d’examiner certains principes comptables. Le compte de résultat ne correspond pas toujours parfaitement au tableau des flux de trésorerie.Cela signifie qu’il est possible pour une entreprise de déclarer d’énormes bénéfices… et en même temps, elle peut ne pas être en mesure de payer ses factures. L’inverse peut aussi être vrai.
Voici un exemple. Disons que vous disposez de 100 000 $ en espèces provenant d’un fonds en fiducie pour démarrer une entreprise. Vous dépensez 80 000 $ en équipement. Cela laisse 20 000 $ en espèces pour le fonds de roulement. Vous vous attendez à ce que l’équipement dure 10 ans. Au bout de ces 10 ans, le matériel n’aura plus aucune valeur.
La feuille Gesundmd indiquerait 80 000 $ en coûts d’immobilisations corporelles et 20 000 $ en espèces. Cela ne montrerait rien d’autre. À la fin de l’année, si vous n’aviez aucune vente, votre compte de résultat indiquerait 0 $ de revenus et 8 000 $ de dépenses d’amortissement. (L’équipement perdra 80 000 $ de valeur sur 10 ans. Ce chiffre annualise cette dépréciation.)
Au total, la feuille Gesundmd calculerait une perte d’exploitation avant impôts de 8 000 $.
Ainsi, la feuille Gesundmd à la fin de la première année serait de 20 000 $ en espèces ; Coûts des immobilisations corporelles de 80 000 $ ; et des bénéfices non répartis de -8 000 $. Au cours des 10 prochaines années, vous continuerez à marquer -8 000 $ sur votre bilan. Cela explique la valeur dépréciée de l’équipement.
Cela ne rend pas compte de toute la réalité de la situation. Vous ne dépensez pas 8 000 $ en espèces chaque année. Vous avez dépensé tout cet argent d’avance la première année. Mais le ratio P/E est calculé à partir des résultats du compte de résultat. Cela signifie qu’il inclut les dépenses d’amortissement.
En réalité, cette entreprise disposerait de 8 000 $ de plus en espèces que son compte de résultat. Un état des flux de trésorerie refléterait cet écart.Cela ne veut pas dire que les dépenses d’amortissement ne valent pas la peine d’y prêter attention. Ils le sont certainement. Warren Buffett les soulignait dans sa lettre annuelle aux actionnaires.
Le ratio cours/flux de trésorerie fournit simplement une autre façon d’analyser un titre. Il est préférable de l’utiliser en conjonction avec d’autres ratios.
Où le ratio cours/flux de trésorerie fonctionne-t-il le mieux ?
Il est courant que certains types d’entreprises ou d’industries sous-estiment ou surestiment leurs bénéfices sur le compte de résultat. C’est pourquoi il est utile de connaître plusieurs ratios.
Prenons par exemple les sociétés pharmaceutiques. Ils dépensent des sommes énormes en recherche et développement ; cela est nécessaire pour développer des médicaments. Certains pourraient penser que ces dépenses ne devraient pas être comptabilisées en une seule fois ; les coûts devraient plutôt être répartis sur les années de vente du médicament.
En prenant en compte l’intégralité des dépenses au fur et à mesure qu’elles sont engagées, les bénéfices d’une entreprise pharmaceutique peuvent sembler dégonflés pendant la R&D. Et ils peuvent sembler gonflés vers la fin de la durée de vie d’un médicament.
Dans ce cas, le ratio cours/flux de trésorerie donnerait une meilleure idée du montant d’argent pouvant être dépensé. Il peut être utilisé pour davantage de R&D, de soutien marketing, de réduction de dette, de dividendes, de rachat d’actions, etc.
Pour de meilleurs résultats, vous pouvez choisir de faire la moyenne de plusieurs années de tableaux de flux de trésorerie. En fait, vous souhaiterez peut-être examiner un cycle économique complet. Cela peut vous aider à obtenir un ratio cours/flux de trésorerie ajusté. Et cela peut prendre en compte l’ensemble du cycle de développement des produits.
Remarque
Les chemins de fer sont également à forte intensité de capital. Vous pouvez vous attendre à voir des ratios prix/flux de trésorerie inférieurs à ceux d’autres secteurs. C’est parce que les chemins de fer nécessitent un entretien coûteux.
Les éditeurs de logiciels sont une autre histoire. Il s’agit d’un secteur dans lequel il est courant d’observer des ratios prix/flux de trésorerie beaucoup plus élevés. Leurs exigences en capital sont très faibles. Une fois le produit développé, sa distribution ne coûte presque rien. En effet, il peut être téléchargé directement à partir de services cloud ou de navigateurs Web. La mise à jour du logiciel nécessite du travail. Mais il n’a pas besoin de matériel physique. Un concepteur de logiciels a simplement besoin d’un salaire. Ils passeront l’année à mettre à jour le logiciel.
