Apprendre à acheter des actions selon les principes de l’investissement axé sur la valeur est relativement simple. Les seules conditions requises pour réussir un investisseur axé sur la valeur sont la capacité à déterminer la valeur d’une entreprise et la bonne approche psychologique des cours boursiers, ce qui implique de reconnaître l’espoir (alias l’enthousiasme ou la cupidité) et la peur.
Le concept de « M. Marché », la célèbre métaphore du marché boursier créée par Benjamin Graham, le père de l’investissement axé sur la valeur, peut vous aider à acquérir cette deuxième compétence importante. Cela changera à jamais votre façon de considérer les cours des actions et, s’il est utilisé correctement, augmentera sensiblement le retour sur investissement de votre investissement.
Enthousiasme et peur dans une seule métaphore du marché
Dans son livre classique,L’investisseur intelligent, Graham a capturé les hauts et les bas du marché boursier avec un partenaire commercial souvent irrationnel.
Imaginez que dans une entreprise privée, vous possédez une petite part qui vous coûte 1 000 $. L’un de vos partenaires, nommé M. Market, est en effet très serviable. Chaque jour, il vous dit ce qu’il pense que vaut votre intérêt et vous propose en outre soit de vous racheter, soit de vous vendre un intérêt supplémentaire sur cette base. Parfois, son idée de la valeur semble plausible et justifiée par l’évolution et les perspectives commerciales telles que vous les connaissez. Souvent, en revanche, M. Market laisse emporter son enthousiasme ou ses craintes, et la valeur qu’il propose vous semble un peu ridicule.
Si vous êtes un investisseur prudent ou un homme d’affaires sensé, laisserez-vous la communication quotidienne de M. Market déterminer votre opinion sur la valeur d’une participation de 1 000 $ dans l’entreprise ? Seulement si vous êtes d’accord avec lui ou si vous souhaitez échanger avec lui. Vous pourriez être heureux de lui vendre lorsqu’il vous propose un prix ridiculement élevé, et tout aussi heureux de lui acheter lorsque son prix est bas. Mais le reste du temps, il sera plus sage de vous forger votre propre idée de la valeur de vos avoirs, sur la base des rapports complets de l’entreprise sur ses opérations et sa situation financière.
Le véritable investisseur se trouve dans cette même situation lorsqu’il possède des actions ordinaires cotées. Il peut profiter du prix quotidien du marché ou le laisser tranquille, selon son propre jugement et son inclination. Il doit être conscient des mouvements de prix importants, sinon son jugement n’aura aucune base sur laquelle s’appuyer. Il est concevable qu’ils lui envoient un signal d’avertissement dont il fera bien de tenir compte : cela signifie en clair qu’il doit vendre ses actions parce que le prix a baissé, ce qui laisse présager des choses pires à venir. À notre avis, ces signaux sont au moins aussi souvent trompeurs qu’utiles. Fondamentalement, les fluctuations de prix n’ont qu’une seule signification significative pour le véritable investisseur. Ils lui donnent la possibilité d’acheter judicieusement lorsque les prix chutent fortement et de vendre judicieusement lorsqu’ils progressent beaucoup. À d’autres moments, il s’en sortira mieux s’il oublie le marché boursier et prête attention à ses rendements en dividendes et aux résultats d’exploitation de ses entreprises.
Liberté de choix
Les meilleurs éléments de tout cet arrangement métaphorique sont les suivants : 1) vous êtes libre d’ignorer M. Market si vous n’aimez pas son prix et 2) il vous proposera toujours un nouveau prix le jour de bourse suivant.
Tant que vous aurez une forte conviction quant à la valeur réelle de l’entreprise, vous serez en mesure d’accepter ou de rejeter astucieusement les offres de M. Market. Le choix vous appartient toujours. Et pendant tout ce temps, vous devez comprendre que la valeur sous-jacente de l’entreprise n’a peut-être pas fondamentalement changé – seule l’humeur de M. Market a changé.
Si vous trouvez qu’il se sent sombre et qu’il propose sa participation dans une entreprise à un prix inférieur à sa valeur, profitez de lui et faites le plein d’actions.
Effectivement, tant que l’entreprise est fondamentalement saine, M. Market se sentira un jour trop optimiste et vous proposera de vous racheter la même participation à un prix beaucoup plus élevé.
Détachement émotionnel
En considérant les cours des actions comme des offres émanant d’un partenaire commercial émotionnellement instable, vous pouvez vous libérer de l’attachement émotionnel que la plupart des investisseurs ressentent à l’égard des hausses et des baisses des cours des actions, ainsi que des décisions parfois irrationnelles auxquelles cet attachement émotionnel peut conduire.
D’ici peu, lorsque vous cherchez à acheter une action, vous accueillerez sans émotion la baisse des prix. Et vous inviterez sans émotion la hausse des cours des actions lorsque vous chercherez à vendre vos titres existants.
