Le marché obligataire est souvent considéré comme un indicateur économique avancé. Cela est particulièrement vrai pour les rendements du Trésor américain.
Depuis plus de 100 ans, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans (« T-notes ») ont varié considérablement. À l’automne 2020, les bons du Trésor ont atteint leur plus bas niveau depuis 100 ans. En août 2020, le taux à 10 ans est tombé à 0,52%, son plus bas niveau de l’histoire des taux du Trésor à 10 ans.
Les obligations du Trésor américain à 30 ans (T-bonds) ont également beaucoup varié. Les obligations du Trésor ont atteint un maximum de 8,26 % en janvier 1990. Elles ont atteint un minimum de 0,99 % en mars 2020.
Voici quelques facteurs qui affectent les rendements.
Pourquoi les taux d’intérêt et les rendements augmentent et diminuent
De nombreux investisseurs détiennent des obligations pour contrer la prétendue plus grande volatilité des actions, une pratique appelée « couverture ». Cependant, les obligations et les actions sont volatiles. La différence entre eux réside dans la manière dont leurs fluctuations à la hausse et à la baisse sont liées au marché.
Il existe cinq facteurs reconnus par la Réserve fédérale (« La Fed ») qui influencent les taux d’intérêt des bons du Trésor à court terme. Mais ces cinq facteurs contribuent au moins autant aux taux des bons du Trésor et des obligations à long terme, tout en affectant également le rendement.Ces facteurs sont :
- Conditions économiques :Le sentiment et la confiance des investisseurs sont influencés par des facteurs économiques. En période de marché baissier, ils recherchent des investissements plus stables.
- Demande de titres sans risque :La demande augmente lorsque les conditions économiques obligent les investisseurs à rechercher des rendements en dehors du marché boursier.
- Fourniture de bons du Trésor :Lorsque la demande de bons du Trésor fluctue, l’offre fluctue également. La Fed peut augmenter ou réduire l’offre dans le cadre de sa politique monétaire.
- Politique monétaire :La Fed utilise la politique monétaire pour contrôler l’inflation ou d’autres fluctuations économiques.
- Inflation:Une hausse des prix entraîne une diminution du pouvoir d’achat des monnaies.
Note
Les conditions économiques incitent les investisseurs à acheter davantage d’obligations. Cela fait monter le prix des obligations, ce qui affecte négativement leur rendement.
Conditions économiques
À mesure que les taux d’intérêt augmentent sur les marchés haussiers, les prix des obligations ont tendance à baisser. Lorsque les taux commencent à baisser sur les marchés baissiers, les prix des obligations ont tendance à augmenter. Les prix des obligations et les rendements augmentent et baissent de manière opposée. Le rendement est le taux d’intérêt payé par l’obligation, également appelé « coupon ».
La hausse et la baisse des prix des obligations sont corrélées à l’âge des obligations, ainsi qu’à la demande. Les obligations sont émises à taux fixe. Les investisseurs recherchent toujours les rendements les plus élevés. Lorsque de nouvelles obligations sont émises à des taux plus élevés, les prix des obligations existantes baissent, car la demande de nouvelles obligations augmente, mais lorsque les taux des nouvelles obligations sont faibles, les investisseurs exigent des obligations existantes dont les taux sont plus élevés. Un concept important lié à cette définition est la durée d’une obligation, ou sa sensibilité du prix aux variations des taux d’intérêt ; plus l’échéance d’une obligation est longue, plus sa durée est longue.
Demande
Les périodes d’incertitude financière augmentent la demande d’instruments financiers perçus comme comportant moins de risques. Les instruments de dette du gouvernement américain (bons du Trésor et billets du Trésor) sont considérés comme les plus sûrs au monde. En raison de la demande accrue de bons du Trésor nouveaux ou existants, les investisseurs acceptent des taux et des rendements plus bas, malgré une possible diminution des bénéfices d’une année sur l’autre.
Politique monétaire
Les obligations ont plus d’une fonction gouvernementale. En plus de lever des fonds, les obligations et les taux d’intérêt qu’elles proposent ont une influence sur les marchés financiers. La Fed ne contrôle pas les taux à long terme, mais sa politique en matière de taux à court terme établit la base des rendements des obligations d’État à plus longue échéance.
Note
La Réserve fédérale utilise ses pouvoirs de politique monétaire pour influencer les taux et l’inflation.
Après la crise financière de 2007 et 2008, la Fed a maintenu ses taux d’intérêt aussi bas que possible afin de permettre aux entreprises d’emprunter plus facilement de l’argent. Il a abaissé les taux à des niveaux qui soutiendraient la croissance économique et a combiné les taux avec des rachats d’actifs gouvernementaux. Cette politique est connue sous le nom d’« assouplissement quantitatif ». Il a été mis en œuvre partout dans le monde après la crise financière de 2008 et 2009.
Fournir
Les obligations d’État existent dans le but de lever des capitaux. Le gouvernement peut utiliser ce capital pour financer des initiatives, pour payer les salaires ou pour rembourser la dette. Lorsque le gouvernement américain affiche un excédent budgétaire (comme ce fut le cas entre 1998 et 2000), il a moins besoin d’emprunter de l’argent. Elle émettra moins de bons du Trésor et d’obligations.
Inflation
L’inflation a tendance à faire augmenter les taux d’intérêt et les rendements obligataires. La cause des rendements élevés de la fin des années 1970 et du début des années 1980 était la forte inflation de l’époque. Cela a conduit le président de la Réserve fédérale américaine, Paul Volcker, à augmenter les taux d’intérêt à court terme au début des années 1980.
Gardez à l’esprit qu’en période de taux d’inflation élevés, le rendement réel que vous recevez est inférieur à ce qu’il semble être. À mesure que l’inflation augmente, les rendements obligataires diminuent. L’augmentation spectaculaire des taux par Paul Volcker a entraîné une hausse des rendements de tous les instruments du Trésor.
Foire aux questions (FAQ)
Que nous dit l’écart de rendement entre les TIPS à 10 ans et les bons du Trésor ?
Les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) sont des obligations qui ajustent les paiements pour tenir compte des changements dans l’environnement des taux d’intérêt. Lorsque le taux d’intérêt augmente, les obligations TIPS paient plus tandis que les bons du Trésor standard maintiennent le paiement le même. En mesurant les différences entre ces rendements pour une durée donnée, vous pouvez obtenir une estimation approximative des attentes d’inflation pour cette période. Par exemple, si le TIPS à 10 ans rapporte 1 %, tandis que le T-note à 10 ans rapporte 3 %, alors vous pouvez vous attendre à ce que l’inflation soit d’environ 2 % par an au cours des 10 prochaines années.
Comment les rendements du Trésor affectent-ils les taux hypothécaires ?
Les rendements du Trésor font partie de l’environnement plus large des taux d’intérêt, et ces mouvements de taux d’intérêt se répercutent sur l’ensemble du secteur du crédit. En d’autres termes, lorsque les rendements du Trésor augmentent, les taux hypothécaires augmentent également, et vice versa. Les taux hypothécaires n’évolueront pas exactement comme les rendements du Trésor, mais vous pouvez vous attendre à ce qu’ils évoluent dans la même direction générale. Chaque emprunteur verra également des points ajoutés au taux hypothécaire en fonction de son risque perçu, et ces taux liés au risque ne changeront pas nécessairement avec l’environnement plus large des taux d’intérêt.
