Crise de la dette souveraine avec exemples

Une crise de la dette souveraine survient lorsqu’un pays est incapable de payer ses factures. Mais cela ne se produit pas du jour au lendemain : il existe de nombreux signes avant-coureurs. Cela se transforme généralement en crise lorsque les dirigeants du pays ignorent ces indicateurs pour des raisons politiques.

Le premier signe apparaît lorsque le pays se rend compte qu’il ne peut pas obtenir de taux d’intérêt bas auprès des prêteurs. Alors que l’on craint que le pays ne se retrouve en défaut de paiement, les investisseurs s’inquiètent du fait que le pays ne puisse pas se permettre de payer les obligations.

Alors que les prêteurs commencent à s’inquiéter, ils exigent des rendements de plus en plus élevés pour compenser leur risque. Plus les rendements sont élevés, plus le refinancement de sa dette souveraine coûte cher au pays. Avec le temps, elle ne pourra plus se permettre de continuer à refinancer sa dette. Par conséquent, il est par défaut. Les craintes des investisseurs deviennent une prophétie auto-réalisatrice.

C’est ce qui est arrivé à la Grèce, à l’Italie et à l’Espagne. Cela a conduit à la crise de la dette européenne. Cela s’est également produit lorsque l’Islande a repris la dette bancaire du pays, provoquant la chute de la valeur de sa monnaie. Cela a failli se produire aux États-Unis en 2011, alors que les taux d’intérêt restaient bas. Mais elle a connu une crise de la dette pour des raisons très différentes. Examinons certains de ces exemples en profondeur.

Crise de la dette grecque

La crise de la dette a commencé en 2009 lorsque la Grèce a annoncé que son déficit budgétaire réel était de 12,7 % de son produit intérieur brut, plus de quatre fois la limite de 3 % imposée par l’Union européenne. Les agences de notation ont abaissé les notes de crédit de la Grèce et, par conséquent, ont fait monter les taux d’intérêt.

Habituellement, un pays imprime simplement plus de monnaie pour payer sa dette. Mais en 2001, la Grèce avait adopté l’euro comme monnaie. Pendant plusieurs années, la Grèce a bénéficié de son appartenance à la zone euro avec des taux d’intérêt plus bas et des investissements directs étrangers, notamment de la part des banques allemandes. Malheureusement, la Grèce a demandé à l’UE les fonds nécessaires pour rembourser ses emprunts. En échange, l’UE a imposé des mesures d’austérité. Les investisseurs inquiets, principalement les banques allemandes, ont exigé que la Grèce réduise ses dépenses pour protéger ses investissements.

Mais ces mesures ont réduit la croissance économique et les recettes fiscales. Alors que les taux d’intérêt continuaient d’augmenter, la Grèce a averti en 2010 qu’elle pourrait être contrainte de ne pas rembourser sa dette. L’UE et le Fonds monétaire international ont convenu de renflouer la Grèce. Mais ils ont exigé en échange de nouvelles coupes budgétaires. Cela a créé une spirale descendante.

En 2012, le ratio dette/PIB de la Grèce était de 160 %, l’un des plus élevés au monde. C’était après que les détenteurs d’obligations, inquiets de perdre la totalité de leur investissement, aient accepté 25 cents par dollar. La Grèce a atterri dans une récession de type dépression, avec un taux de chômage culminant à 27,9 % en 2013, un chaos politique et un système bancaire qui fonctionne à peine.

Crise de la dette de la zone euro

La crise de la dette grecque s’est rapidement étendue au reste de la zone euro, puisque de nombreuses banques européennes ont investi dans les entreprises grecques et dans la dette souveraine. D’autres pays, dont l’Irlande, le Portugal et l’Italie, ont également dépensé trop, profitant des faibles taux d’intérêt en tant que membres de la zone euro. La crise financière de 2008 a frappé ces pays particulièrement durement. En conséquence, ils avaient besoin d’un plan de sauvetage pour éviter de faire défaut sur leur dette souveraine.

L’Espagne était un peu différente. Le gouvernement a été responsable sur le plan budgétaire, mais la crise financière de 2008 a gravement touché ses banques. Ils avaient massivement investi dans la bulle immobilière du pays. Lorsque les prix se sont effondrés, ces banques ont eu du mal à rester à flot. Le gouvernement fédéral espagnol les a renfloués pour qu’ils continuent de fonctionner. Au fil du temps, l’Espagne elle-même a commencé à avoir des difficultés à refinancer sa dette. Elle s’est finalement tournée vers l’UE pour obtenir de l’aide.

Cela mettait en évidence la structure de l’UE elle-même. L’Allemagne et les autres dirigeants ont eu du mal à se mettre d’accord sur la manière de résoudre la crise. L’Allemagne voulait imposer l’austérité, convaincue que cela renforcerait les pays les plus faibles de l’UE, comme c’était le cas pour l’Allemagne de l’Est. Mais ces mêmes mesures d’austérité ont rendu plus difficile pour les pays une croissance suffisante pour rembourser la dette, créant ainsi un cercle vicieux. En fait, une grande partie de la zone euro est entrée en récession. La crise de la zone euro constituait une menace économique mondiale en 2011.

Crise de la dette américaine

Beaucoup ont prévenu que les États-Unis se retrouveraient, comme la Grèce, incapables de payer leurs factures. Mais cela est peu probable pour trois raisons :

• Le dollar américain est une monnaie mondiale, qui reste stable même si les États-Unis continuent d’imprimer de la monnaie.
• La Réserve fédérale peut maintenir les taux d’intérêt bas grâce à l’assouplissement quantitatif.
• La puissance de l’économie américaine fait de la dette américaine un investissement relativement sûr.

En 2013, les États-Unis ont failli faire défaut sur leur dette pour des raisons politiques. La branche Tea Party du Parti républicain a refusé de relever le plafond de la dette ou de financer le gouvernement à moins qu’Obamacare ne soit annulé. Cela a conduit à une fermeture du gouvernement pendant 16 jours jusqu’à ce que la pression augmente sur les républicains pour qu’ils reprennent le processus budgétaire, relèvent le plafond de la dette et financent le gouvernement. Le jour de la fin de la fermeture, la dette nationale américaine a dépassé le niveau record de 17 000 milliards de dollars et son ratio dette/PIB était supérieur à 100 %.

La crise de la dette américaine a commencé en 2010. Les démocrates, favorables à une augmentation des impôts sur les riches, et les républicains, favorables à une réduction des dépenses, se sont battus pour trouver les moyens de réduire la dette. En avril 2011, le Congrès a retardé l’approbation du budget de l’exercice 2011 pour forcer des réductions de dépenses. Cela a failli paralyser le gouvernement en avril. En juillet, le Congrès a tergiversé sur le relèvement du plafond de la dette, là encore pour imposer des coupes dans les dépenses.

Le Congrès a finalement relevé le plafond de la dette en août en adoptant la loi sur le contrôle budgétaire, qui obligeait le Congrès à se mettre d’accord sur un moyen de réduire la dette de 1 500 milliards de dollars d’ici la fin de 2012. Lorsqu’il ne l’a pas fait, cela a déclenché la séquestration, une réduction obligatoire de 10 % des dépenses du budget fédéral de l’exercice 2013 qui a commencé en mars 2013.

Le Congrès a attendu les résultats de la campagne présidentielle de 2012 pour travailler à résoudre leurs différends. La séquestration, combinée aux hausses d’impôts, a créé un falaise budgétaire qui a menacé de déclencher une récession en 2013. L’incertitude quant à l’issue de ces négociations a empêché les entreprises d’investir et a réduit la croissance économique. Même s’il n’y avait aucun danger réel que les États-Unis ne respectent pas leurs obligations en matière de dette, la crise de la dette américaine a nui à la croissance économique.

Ironiquement, la crise n’a pas inquiété les investisseurs du marché obligataire. Ils ont continué à exiger des bons du Trésor américain, ce qui a fait baisser les taux d’intérêt à des niveaux record en 2012.

Crise de la dette islandaise

En 2009, le gouvernement islandais s’est effondré lorsque ses dirigeants ont démissionné en raison des tensions créées par la faillite du pays. L’Islande a contracté 62 milliards de dollars de dettes bancaires en nationalisant les trois plus grandes banques.Les banques islandaises ont atteint un chiffre 10 fois supérieur à celui de leur PIB. En conséquence, sa monnaie a chuté de 50 % la semaine suivante et a provoqué une forte hausse de l’inflation.

Les banques avaient réalisé trop d’investissements à l’étranger et ont fait faillite lors de la crise financière de 2008. L’Islande a nationalisé les banques pour éviter leur effondrement. Mais cette décision a, à son tour, entraîné la chute du gouvernement lui-même.

Heureusement, l’accent mis sur le tourisme, les augmentations d’impôts et l’interdiction de la fuite des capitaux sont quelques-unes des principales raisons pour lesquelles l’économie islandaise s’est remise de la faillite.