Pourquoi les matières premières sont-elles plus volatiles que les autres actifs ?

Un actif est une propriété ou quelque chose de valeur. De nombreux éléments corporels et incorporels sont des actifs, mais dans le monde de l’investissement et du commerce, il existe des catégories d’actifs. Pour ceux qui investissent ou négocient leur capital, la volatilité d’un actif est une préoccupation majeure.

La volatilité est la variation du prix d’un actif au fil du temps. Plus la fourchette de prix est large, du plus bas au plus haut, sur une base quotidienne, hebdomadaire, mensuelle ou à long terme, plus la volatilité est élevée et vice versa. Certains actifs ont tendance à être plus volatils que d’autres, et c’est souvent la variance d’un marché qui le rend attrayant ou peu attrayant pour les acteurs du marché ayant des profils de risque différents. Lorsque l’on considère dans quel actif investir ou échanger, l’une des considérations les plus importantes est sa variance.

Volatilité : le paradis des traders mais le cauchemar des investisseurs

Les actifs qui présentent un degré de volatilité plus élevé ont tendance à attirer les traders actifs plutôt que les investisseurs. Lorsque le prix d’un actif est très volatil, il attire davantage d’activités spéculatives et de négociation à court terme. Par conséquent, les marchés avec de fortes variations de prix ont tendance à être le paradis des traders, offrant des opportunités dans un avenir immédiat. Dans le même temps, c’est un cauchemar pour les investisseurs, qui ont tendance à rechercher des bénéfices stables, soit par l’appréciation du capital, soit par le rendement.

Lorsqu’il s’agit des marchés les plus populaires qu’un large marché adressable de participants emploie pour développer leur pécule, il existe différentes classes parmi lesquelles choisir. Les actions, les obligations, les devises et les matières premières sont les quatre classes les plus populaires qui offrent différents degrés de volatilité.

Volatilité des actions

La classe d’actifs actions comprend des actions de sociétés et des indices qui reflètent la volatilité du marché boursier global ou de divers secteurs au sein de la classe actions. Investir ou négocier sur le marché boursier est, de loin, le choix le plus populaire auprès des investisseurs.

Bien que toutes les actions n’aient pas la même volatilité, celles des principaux indices comme le Dow Jones Industrial Average ou le S&P 500 ont tendance à connaître une variance ou un bêta similaire au fil du temps. Bien sûr, il y a des périodes où les cours des actions fluctuent considérablement. Le krach boursier de 1929, 1987 et la crise financière mondiale de 2008 sont quelques exemples de moments où les actions ont chuté de façon spectaculaire. Début 2016, l’indice S&P 500 a baissé de 11,5 % sur six semaines en raison de la contagion d’une liquidation sur le marché boursier national chinois.

Les États-Unis étant l’économie la plus stable au monde, les actions américaines ont tendance à être moins volatiles que les autres actions du monde. En ce qui concerne la volatilité du S&P 500, la volatilité historique trimestrielle de l’indice E-Mini S&P 500 a tendance à être inférieure à 10 %. Au cours des deux dernières décennies, il a varié entre un minimum de 5,35 % et un maximum de 27,23 % à la suite de la crise financière de 2008.

Volatilité des obligations

Les obligations sont des titres de créance qui offrent un rendement ou un coupon. Chaque gouvernement du monde émet des obligations, tout comme les entreprises. Les obligations sont une forme de financement ou d’emprunt pour les pays et les entreprises : les investisseurs et les traders actifs sur le marché obligataire examinent différentes périodes le long de la courbe des rendements. Les investisseurs en obligations à très long terme ont tendance à rechercher un flux de revenus, tandis que les instruments de dette à court terme peuvent être plus volatils.

Aux États-Unis, lorsqu’il s’agit de dette publique, la banque centrale ou la Réserve fédérale contrôle l’extrémité très courte de la courbe des rendements. Le taux des fonds de la Fed est le taux d’intérêt auquel les banques et les coopératives de crédit prêtent leurs soldes de réserve au jour le jour. Le Comité de l’Open Market de la Réserve fédérale américaine contrôle et dicte le taux des Fed Funds. Le taux d’escompte est le taux d’intérêt minimum fixé par la Réserve fédérale américaine pour les prêts à d’autres banques.

Alors que la banque centrale contrôle les fonds fédéraux et le taux d’escompte, les prix des obligations et des titres de créance à échéance plus longue dépendent des forces du marché. Les taux à court terme peuvent influencer les taux à moyen et long terme, mais des divergences surviennent souvent.

Les traders d’obligations prennent souvent des positions longues ou courtes en fonction de leur vision des taux d’intérêt. Une position longue en obligations consiste à parier que les taux baisseront, tandis qu’une position courte suppose que les taux augmenteront. La plupart des traders obligataires se positionneront le long de la courbe des rendements, vendront une échéance et achèteront une autre sur les spreads pour profiter des anomalies de prix. Les investisseurs sur le marché obligataire recherchent un rendement sûr et constant pour leurs pécules d’investissement. La volatilité historique trimestrielle du marché des obligations d’État américaines à 30 ans se situe entre 6,22 % et 17,5 % depuis plus de deux décennies. La volatilité a augmenté à la suite de la crise financière de 2008. 

Volatilité des devises

Le dollar est la monnaie de réserve du monde car les États-Unis constituent l’économie la plus riche et la plus stable de la planète. La volatilité des devises a tendance à être inférieure à celle de la plupart des autres classes d’actifs, car les gouvernements contrôlent l’impression monétaire, ainsi que sa libération et son flux dans le système monétaire mondial. La volatilité des monnaies dépend de la stabilité d’un gouvernement. Par conséquent, le dollar s’échange avec une volatilité moindre que le rouble russe, le réal brésilien ou d’autres instruments de change moins liquides et moins susceptibles d’être des monnaies de réserve détenues par les trésors gouvernementaux du monde entier.

La volatilité historique trimestrielle de l’indice du dollar – remontant à 1988 – se situe entre 4,37 % et 15 %, mais la norme est une volatilité inférieure au niveau de 10 %.

Matières premières

La volatilité des matières premières a tendance à être la plus élevée des classes d’actifs décrites dans cet article. La volatilité trimestrielle du pétrole brut varie de 12,63 % à plus de 90 % depuis 1983. La fourchette dans la même mesure pour le gaz naturel va de 22,56 % à plus de 80 %. À court terme, l’écart pour le gaz naturel a dépassé 100 % à plusieurs reprises.

La volatilité historique trimestrielle du soja varie d’environ 10 % à plus de 75 % depuis 1970. La fourchette du maïs va d’un peu moins de 12 % à environ 48 % sur la même période. La volatilité trimestrielle du marché à terme du sucre a varié de 10,5 % à 100 %, et celle du marché à terme du café, de 11 % à plus de 90 %. Pour l’argent, la fourchette va d’environ 10 % à plus de 100 %.

Enfin, l’or est une matière première hybride. Alors que les banques centrales du monde entier détiennent le métal jaune comme actif de réserve, il joue un double rôle de métal ou de matière première et d’actif financier. Par conséquent, une fourchette de volatilité trimestrielle allant de 4 % à plus de 40 % depuis le milieu des années 1970 reflète la nature hybride des prix de l’or. Comme le soulignent les exemples, la volatilité des matières premières au fil du temps est élevée, et il existe une multitude de raisons pour lesquelles les matières premières sont plus volatiles que les autres actifs.

5 raisons pour lesquelles les matières premières sont plus volatiles

En tant qu’actifs, les matières premières ont suscité l’intérêt des investisseurs au fil des années. Cependant, cette activité a tendance à se produire pendant les périodes de marché haussier. Au cours de la dernière décennie, l’introduction de nouveaux véhicules de marché qui se négocient sur les bourses d’actions traditionnelles, comme les produits ETF et ETN, a élargi les choix des acteurs du marché. Avant leur introduction, la seule manière d’investir dans les matières premières – pour ceux qui n’avaient pas de compte à terme – consistait à détenir des matières premières physiques ou à prendre des participations dans des sociétés productrices de matières premières.

Pour la plupart, les matières premières constituent des investissements alternatifs. Néanmoins, pour les traders du monde entier, le niveau de volatilité accru en fait souvent l’actif de choix lorsqu’il s’agit d’opportunités de trading à court terme. Les matières premières sont plus volatiles que les autres actifs pour cinq raisons principales :

1. Liquidité

Les marchés des actions, des obligations et des devises attirent chaque jour un volume considérable. Les achats et les ventes dans ces classes d’actifs ont augmenté au fil des années pour atteindre des chiffres stupéfiants. Cependant, de nombreuses matières premières négociées sur les bourses à terme offrent beaucoup moins de liquidité ou de volume de négociation que les autres actifs traditionnels. Même si le pétrole et l’or sont les matières premières les plus liquides, ces marchés peuvent parfois devenir très volatils, compte tenu du risque d’événements endogènes ou exogènes.

2. Mère Nature

Mère Nature détermine la météo et les catastrophes naturelles qui surviennent de temps à autre dans le monde. Un tremblement de terre au Chili, le plus grand producteur mondial de cuivre, pourrait provoquer une flambée du prix du métal rouge. Une sécheresse aux États-Unis pourrait faire monter en flèche les prix du maïs et du soja à mesure que les rendements des cultures diminueraient.

Nous l’avons vu en 2012. Un hiver froid et glacial a accru la demande de gaz naturel, faisant monter en flèche les prix des contrats à terme pour ce produit énergétique. En 2005 et 2008, des ouragans ont frappé la côte de la Louisiane aux États-Unis et ont endommagé les infrastructures de gaz naturel, entraînant une hausse des prix des contrats à terme à des niveaux sans précédent. Ce ne sont là que quelques exemples de la manière dont les catastrophes naturelles peuvent provoquer une énorme volatilité des prix des matières premières.

3. Offre et demande

Le principal déterminant de la trajectoire de moindre résistance pour les prix des matières premières est l’offre et la demande. La production de matières premières a lieu dans des régions du monde où le sol ou le climat soutiennent les cultures, où des réserves sont présentes dans la croûte terrestre, et l’extraction peut avoir lieu à un coût inférieur au prix du marché. En revanche, la demande est omniprésente. Presque tous les êtres humains sur la planète Terre sont des consommateurs de produits de base qui constituent la base de la vie quotidienne. Par conséquent, l’équation de l’offre et de la demande de matières premières est ce qui en fait souvent l’un des actifs les plus volatils au monde en termes de prix.

4. Géopolitique

Étant donné que les réserves de matières premières existent dans des régions spécifiques de notre planète, les problèmes politiques dans une région affectent souvent les prix. À titre d’exemple, lorsque l’Irak a envahi le Koweït en 1990, le prix du pétrole brut a doublé dans les semaines qui ont suivi sur les contrats à terme du NYMEX et du Brent, à proximité. Lorsque le président des États-Unis a libéré le pétrole de la réserve stratégique de pétrole (SPR), le prix a diminué de moitié.

De plus, les guerres ou la violence dans une région du monde peuvent fermer les routes logistiques, comme le canal de Panama, ce qui rend difficile, voire impossible, le transport des matières premières des zones de production vers les zones de consommation du monde entier. Les tarifs douaniers, les subventions gouvernementales ou d’autres outils politiques modifient souvent la dynamique des prix d’un produit, ce qui ajoute à la volatilité.

5. Tirer parti

La voie traditionnelle pour négocier ou investir dans des matières premières passe par les marchés à terme. Les contrats à terme offrent un degré élevé d’effet de levier. Un acheteur ou un vendeur d’un contrat à terme n’a besoin que d’effectuer un petit acompte ou un dépôt de bonne foi, une marge, pour contrôler un intérêt financier beaucoup plus important dans une matière première. Les taux de marge initiaux ont tendance à se situer entre 5 et 10 % de la valeur totale du contrat pour un produit. Par conséquent, l’effet de levier offert aux traders et aux investisseurs sur les contrats à terme sur matières premières par rapport aux autres actifs est beaucoup plus élevé.

Les matières premières ont tendance à être la classe d’actifs la plus volatile. Comprendre et surveiller la volatilité est un exercice important pour les investisseurs et les traders. Lors de la détermination du profil risque/rendement d’un actif, la volatilité est une mesure statistique qui aidera à définir les paramètres.