On parle de politique monétaire contractionnelle lorsqu’une banque centrale utilise ses outils de politique monétaire pour lutter contre l’inflation. C’est ainsi que la banque ralentit la croissance économique. L’inflation est le signe d’une économie en surchauffe. On parle également de politique monétaire restrictive, car elle restreint la liquidité.
La banque augmentera les taux d’intérêt pour rendre les prêts plus chers. Cela réduit le montant d’argent et de crédit que les banques peuvent prêter. Il réduit la masse monétaire en rendant les prêts, les cartes de crédit et les hypothèques plus chers.
Objectif de la politique monétaire
Le but d’une politique monétaire restrictive ou restrictive est de lutter contre l’inflation. Un peu d’inflation est sain. Une augmentation annuelle des prix de 2 % est en fait bonne pour l’économie car elle stimule la demande. Les gens s’attendent à ce que les prix soient plus élevés plus tard, ils peuvent donc acheter davantage maintenant. C’est pourquoi de nombreuses banques centrales ont un objectif d’inflation d’environ 2 %.
Si l’inflation devient beaucoup plus élevée, cela est préjudiciable. Les gens achètent trop maintenant pour éviter de payer des prix plus élevés plus tard. Cet achat des consommateurs peut amener les entreprises à produire davantage pour profiter d’une demande plus élevée. S’ils ne peuvent pas produire davantage, ils augmenteront encore les prix. Ils pourraient embaucher davantage de travailleurs. Aujourd’hui, les gens ont des revenus plus élevés et dépensent donc davantage. Cela devient un cercle vicieux si on va trop loin. Cela crée une inflation galopante là où l’inflation est à deux chiffres. Pire encore, cela peut entraîner une hyperinflation, où les prix augmentent de 50 % par mois.
Pour éviter cela, les banques centrales ralentissent la demande en rendant les achats plus chers. Ils augmentent les taux des prêts bancaires. Cela rend les prêts et les prêts immobiliers plus chers. Il freine l’inflation et ramène l’économie à un taux de croissance sain compris entre 2 % et 3 %.
La banque centrale américaine est la Réserve fédérale. Il mesure l’inflation à l’aide du taux d’inflation sous-jacente. L’inflation sous-jacente correspond aux augmentations de prix d’une année sur l’autre moins les prix volatiles des produits alimentaires et du pétrole. L’indice des prix à la consommation (IPC) est l’indicateur d’inflation le plus connu du public. La Fed préfère l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Il utilise des formules qui atténuent davantage la volatilité que l’IPC.
Si l’indice PCE de l’inflation sous-jacente dépasse largement 2 %, alors la Fed met en œuvre une politique monétaire de contraction.
Comment les banques centrales mettent en œuvre une politique de contraction
Les banques centrales disposent de nombreux outils de politique monétaire. Le premier concerne les opérations d’open market. Voici comment les outils de la Réserve fédérale sont utilisés aux États-Unis.
La Fed est la banque officielle du gouvernement fédéral. Le gouvernement dépose des bons du Trésor américain auprès de la Fed comme vous déposez de l’argent liquide. Pour mettre en œuvre une politique de contraction, la Fed vend ces bons du Trésor à ses banques membres. La banque doit payer la Fed pour les bons du Trésor, réduisant ainsi le crédit inscrit dans ses livres. En conséquence, les banques disposent de moins d’argent à prêter. Ayant moins d’argent à prêter, ils facturent un taux d’intérêt plus élevé.
L’opposé des opérations restrictives d’open market s’appelle l’assouplissement quantitatif. C’est à ce moment-là que la Fed achète des bons du Trésor, des titres adossés à des créances hypothécaires ou des obligations auprès de ses banques membres. Il s’agit d’une politique expansionniste parce que la Fed crée simplement du crédit à partir de rien pour acheter ces prêts. Ce faisant, la Fed « imprime de l’argent ».
La Fed peut également augmenter les taux d’intérêt en utilisant son deuxième outil, le taux des fonds fédéraux. Il s’agit du taux que les banques facturent entre elles pour emprunter des fonds afin de répondre aux exigences de réserve. La Fed exige que les banques disposent d’une réserve spécifique chaque nuit. Pour la plupart des banques, cela représente 10 % du total de leurs dépôts. Sans cette exigence, les banques prêteraient chaque dollar déposé par les gens. Ils n’auraient pas suffisamment de liquidités en réserve pour couvrir les dépenses d’exploitation en cas de défaut de paiement de l’un des prêts.
La Fed augmente le taux des fonds fédéraux pour réduire la masse monétaire. Les banques facturent des taux d’intérêt plus élevés sur leurs prêts pour compenser le taux plus élevé des fonds fédéraux. Les entreprises empruntent moins, ne se développent pas autant et embauchent moins de travailleurs. Cela réduit la demande. À mesure que les gens achètent moins, les entreprises réduisent leurs prix. La baisse des prix a mis fin à l’inflation.
Le troisième outil de la Fed est le taux d’escompte. C’est ce qu’elle facture aux banques qui empruntent des fonds via le guichet d’escompte de la Fed. Les banques utilisent rarement le guichet d’escompte, même si les taux sont généralement inférieurs à ceux des fonds fédéraux. C’est parce que d’autres banques supposent que la banque emprunteuse doit être faible puisqu’elle est obligée d’utiliser la fenêtre d’escompte. En d’autres termes, les banques hésitent à prêter aux banques qui empruntent au guichet d’escompte. La Fed augmente le taux d’escompte lorsqu’elle relève l’objectif du taux des fonds fédéraux.
La Fed utilise rarement son quatrième outil, celui d’augmenter les réserves obligatoires.Il est perturbateur pour les banques de modifier les procédures et les réglementations pour répondre à une nouvelle exigence. Augmenter le taux des fonds fédéraux est plus facile et atteint le même objectif.
Effets et exemples
Des taux d’intérêt plus élevés rendent les prêts plus chers. En conséquence, les gens sont moins susceptibles d’acheter des maisons, des automobiles et des meubles. Les entreprises ne peuvent pas se permettre de se développer. L’économie ralentit. Si elle n’est pas appliquée avec prudence, la politique de contraction peut pousser l’économie dans une récession.
Il n’existe pas beaucoup d’exemples de politiques monétaires restrictives pour deux raisons. Premièrement, la Fed souhaite que l’économie croisse et non qu’elle se contracte. Plus important encore, l’inflation n’est plus un problème depuis les années 1970.
Dans les années 1970, l’inflation a dépassé les 10 %. En 1974, il est passé de 4,9 % en janvier à 11,1 % en décembre. La Fed a augmenté les taux d’intérêt à près de 13 % en juillet 1974.Malgré l’inflation, la croissance économique a été lente. Cette situation s’appelle la stagflation. La Fed a répondu aux pressions politiques et abaissé le taux à 7,5 % en janvier 1975.
Les entreprises n’ont pas baissé leurs prix lorsque les taux d’intérêt baissaient. Ils ne savaient pas quand la Fed les relèverait à nouveau. Après que Paul Volcker soit devenu président de la Fed en 1979, le taux des fonds fédéraux a augmenté jusqu’à un sommet de 20 % en 1981. Il l’a maintenu à ce niveau, plaçant finalement une participation au cœur de l’inflation.
L’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a déclaré que la politique de contraction était à l’origine de la Grande Dépression. La Fed avait institué des politiques monétaires restrictives pour freiner l’hyperinflation de la fin des années 1920. Lors de la récession ou du krach boursier de 1929, le pays n’a pas adopté une politique monétaire expansionniste comme il aurait dû le faire. Elle a poursuivi sa politique de contraction et augmenté les taux.
Il l’a fait parce que l’étalon-or soutenait le dollar. La Fed ne voulait pas que les spéculateurs vendent leurs dollars contre de l’or et épuisent les réserves de Fort Knox. Une politique monétaire expansionniste aurait créé une petite inflation saine. Au lieu de cela, la Fed a protégé la valeur du dollar et créé une déflation massive. Cela a contribué à transformer une récession en une dépression qui a duré dix ans.
En quoi la politique contractionnelle diffère de la politique expansionniste
La politique monétaire expansionniste stimule l’économie. La banque centrale utilise ses outils pour augmenter la masse monétaire. Il le fait souvent en abaissant les taux d’intérêt. Il peut également recourir à des opérations expansionnistes d’open market, appelées assouplissement quantitatif.
Le résultat est une augmentation de la demande globale. Cela stimule la croissance telle que mesurée par le produit intérieur brut. Cela fait baisser la valeur de la monnaie, diminuant ainsi le taux de change.
Une politique monétaire expansionniste dissuade la phase de contraction du cycle économique, mais il est difficile pour les décideurs politiques de s’en rendre compte à temps. En conséquence, vous verrez souvent une politique expansionniste être utilisée après le début d’une récession.
Foire aux questions (FAQ)
Dans quel scénario la Réserve fédérale vendrait-elle des obligations dans le cadre d’une politique de contraction ?
La Réserve fédérale vend des bons du Trésor dans son bilan alors qu’une inflation inconfortablement élevée menace la stabilité des prix.La Fed peut également choisir de « retirer » les obligations en les laissant arriver à échéance et en conservant le capital restitué plutôt que de le réinvestir dans une nouvelle obligation (un « rollover » du Trésor).
Quels sont les avantages d’une politique monétaire restrictive ?
L’un des avantages directs de la politique monétaire restrictive est qu’elle renforce les budgets publics. Par exemple, lorsque le taux d’escompte de la Fed augmente, le gouvernement gagne plus d’argent auprès des banques qui empruntent des fonds via le guichet d’escompte de la Fed. Le gouvernement peut utiliser cette source de revenus pour compenser les dépenses et réduire les déficits budgétaires.
