L’une des choses les plus intimidantes pour le nouvel investisseur peut être de comprendre comment évaluer correctement une action. Comment savoir si le cours de l’action d’une entreprise est trop élevé ou trop bas ?
Il existe plusieurs méthodes pour déterminer cela, et l’approche appropriée peut varier en fonction du type et de la taille de l’entreprise que vous évaluez. Certaines méthodes s’intéressent uniquement aux fondamentaux de l’entreprise, tandis que d’autres reposent sur la comparaison d’une entreprise à une autre.
L’une des méthodes les plus courantes pour évaluer une action est le modèle d’actualisation des dividendes (DDM). Le DDM utilise les dividendes et la croissance attendue des dividendes pour déterminer la valeur appropriée de l’action en fonction du niveau de rendement que vous recherchez. C’est considéré comme un moyen efficace d’évaluer les grandes actions de premier ordre en particulier.
Qu’est-ce que la formule DDM ?
Il existe plusieurs versions de la formule DDM, mais deux des versions de base présentées ici consistent à déterminer le taux de rendement requis et à déterminer la valeur actionnariale correcte.
- Valeur de l’action = Dividende par action / (Taux de rendement requis – Taux de croissance des dividendes)
- Taux de rendement = (Paiement des dividendes / Cours de l’action) + Taux de croissance des dividendes
Les formules sont relativement simples, mais elles nécessitent une certaine compréhension de quelques termes clés :
- Cours de l’action :Le prix auquel l’action se négocie
- Dividende annuel par action :Le montant d’argent que chaque actionnaire reçoit pour détenir une action de l’entreprise
- Taux de croissance des dividendes :Le taux moyen d’augmentation du dividende chaque année
- Taux de rendement requis :Le montant minimum de rendement dont un investisseur a besoin pour que cela vaille la peine de posséder une action, également appelé « coût des capitaux propres ».
En règle générale, le modèle d’actualisation des dividendes est mieux utilisé pour les grandes actions de premier ordre, car le taux de croissance des dividendes a tendance à être prévisible et cohérent. Par exemple, Coca-Cola verse un dividende chaque trimestre depuis près de 100 ans et a presque toujours augmenté ce dividende d’un montant similaire chaque année. Il est tout à fait logique d’évaluer Coca-Cola en utilisant le modèle d’actualisation des dividendes.
Détermination du taux de rendement requis
Vous savez peut-être quel type de rendement vous aimeriez obtenir d’une action, mais il est utile de comprendre d’abord quel est le taux de rendement réel basé sur le cours actuel de l’action. Cette formule est :
Taux de rendement = (Paiement des dividendes / Cours de l’action) + Taux de croissance des dividendes
Utilisons Coca-Cola pour montrer comment cela fonctionne :
En juillet 2018, Coke se négociait à près de 45 dollars par action.Son dividende annuel par action devrait être de 1,56 $. Coke a augmenté ses dividendes d’environ 5 % par an en moyenne.
Ainsi, le taux de rendement du Coca-Cola est :
(1,56 $/45) + 0,05 = 0,0846, soit 8,46 %
En d’autres termes, un investisseur peut s’attendre à un rendement annuel de 8,46 % sur la base du cours actuel de son action.
Déterminer la valeur actionnariale correcte
Si votre objectif est de déterminer si une action est correctement évaluée, vous devez inverser la formule.
La formule pour déterminer le cours de l’action est la suivante :
Valeur de l’action = Dividende par action / (Taux de rendement requis – Taux de croissance des dividendes)
Ainsi, la formule du Coca est :
1,56 $ / (0,0846 – 0,05) = 45 $
Comme vous pouvez le constater, les formules correspondent, mais que se passe-t-il si, en tant qu’investisseur, vous souhaitez obtenir un rendement plus élevé ? Disons que vous souhaitez obtenir un rendement de 10 %. Quel serait le prix approprié en fonction du taux de dividende et du taux de croissance actuels ?
La formule :
1,56 $ / (0,10 – 0,05) = 31,20 $
Ainsi, vous pourriez décider qu’en tant qu’investisseur, il est plus logique d’attendre que le prix de Coca-Cola baisse pour obtenir le rendement souhaité. À l’inverse, un autre investisseur peut être à l’aise avec un rendement inférieur et ne s’opposerait pas à payer davantage.
Limites du DDM
Le modèle d’actualisation des dividendes ne convient pas à certaines entreprises. D’une part, il est impossible de l’utiliser sur une entreprise qui ne verse pas de dividendes, c’est pourquoi de nombreuses actions de croissance ne peuvent pas être évaluées de cette façon. En outre, il est difficile d’utiliser le modèle sur des sociétés plus récentes qui viennent tout juste de commencer à verser des dividendes ou qui ont reçu des distributions de dividendes incohérentes.
Un autre inconvénient du modèle d’actualisation des dividendes est qu’il peut être ultra-sensible à de légères variations des dividendes ou des taux de dividendes. Par exemple, dans l’exemple de Coca-Cola, si le taux de croissance des dividendes était abaissé de 5 % à 4 %, le cours de l’action tomberait à 42,60 $. Cela représente une baisse du cours de l’action de plus de 5 % sur la base d’un léger ajustement du taux de croissance attendu des dividendes.
Si vous envisagez d’utiliser DDM pour évaluer des actions, gardez ces limitations à l’esprit. C’est un moyen solide d’évaluer les sociétés de premier ordre, surtout si vous êtes un investisseur relativement nouveau, mais cela ne vous dira pas toute l’histoire.
Foire aux questions (FAQ)
Pourquoi la valeur d’une action dépend-elle des dividendes ?
Un dividende est un paiement. Il a une valeur qui doit être prise en compte dans le cours de l’action, comme tout autre actif donnant de la valeur à une entreprise. Si deux sociétés sont identiques, sauf qu’une seule d’entre elles verse des dividendes, on peut alors s’attendre à un cours de l’action plus élevé pour la société qui verse des dividendes. Toutes les actions n’offrent pas de dividendes, de sorte que les paiements de dividendes ne déterminent pas à eux seuls la valeur d’une action.
Qu’est-ce qui donne la valeur d’une action ?
La valeur des actions dépend de nombreux facteurs, notamment de facteurs généraux tels que les performances financières d’une entreprise et les perspectives du secteur. Les investisseurs utilisent des mesures telles que le ratio cours/bénéfice, le bénéfice par action et les taux de dividende pour mieux évaluer cette valeur. En fin de compte, la valeur d’une action dépend de vos propres objectifs et opinions en matière d’investissement. Si vous êtes prêt à acheter ou à vendre une action à un prix donné, ce prix représente la valeur de l’action pour vous.
