Les obligations municipales et leur fonctionnement

Les obligations municipales sont des prêts que les investisseurs accordent aux gouvernements locaux. Ils sont délivrés par les villes, les États, les comtés ou d’autres gouvernements locaux. Pour cette raison, les intérêts qu’ils paient sur les obligations sont exonérés d’impôt pour les résidents de cet État. En 2020, le marché des obligations municipales valait 3 900 milliards de dollars.

Les obligations municipales sont des titres. Le propriétaire initial peut les vendre à d’autres investisseurs sur le marché secondaire. Cela permet au prix de l’obligation de changer. En conservant l’obligation jusqu’à l’échéance, le taux de rendement de votre investissement ne sera pas affecté par les changements du marché.

Trois types d’obligations

Il existe trois types d’obligations municipales. L’un des types les plus courants est celui des obligations générales. L’emprunteur les rembourse généralement en utilisant les recettes fiscales, et ils ne sont pas soutenus par un actif ou un projet spécifique qui produira des revenus.

Les obligations fiscales sont l’autre type d’obligations municipales le plus courant. La municipalité rembourse ceux-ci avec les recettes d’une source spécifique. Ces obligations financent des projets générateurs de revenus. Cela inclut les autoroutes à péage, les arènes sportives ou les développements parrainés par la ville. Si les sources de revenus se tarissent, la municipalité n’a pas à payer.

Le troisième type d’obligations est émis pour le compte de groupes privés à vocation publique. Ils comprennent des collèges et des hôpitaux à but non lucratif. La municipalité organise simplement la vente des obligations et n’est généralement pas responsable de ces dettes si l’entité privée ne paie pas. 

Comment ils fonctionnent

Les obligations municipales paient des intérêts aux investisseurs, généralement deux fois par an. Les émetteurs d’obligations remboursent le principal à la date d’échéance de l’obligation. Cela représente un à trois ans pour les obligations à court terme et 10 ans ou plus pour les obligations à long terme.

Les obligations municipales ne sont généralement pas soumises aux impôts fédéraux sur les intérêts et sont souvent exonérées des impôts nationaux et locaux. En conséquence, leurs taux d’intérêt sont légèrement inférieurs à ceux des obligations imposables. Vous pouvez acheter des obligations municipales directement auprès d’un vendeur d’obligations municipales enregistré. Vous pouvez également les détenir indirectement via un fonds obligataire municipal.

Dans le passé, très peu de villes étaient en défaut de paiement. Les obligations municipales sont considérées comme à très faible risque. Ceux qui vendent avant l’échéance de l’obligation constatent que le prix de l’obligation elle-même change en fonction de l’offre et de la demande sur le marché libre.

Tarifs

Comme toute obligation, les taux des obligations municipales dépendent de trois facteurs. La plupart des taux obligataires suivent le rendement équivalent des obligations du Trésor.Il s’agit d’obligations sans risque émises par le gouvernement fédéral. Étant donné que les munis comportent un peu plus de risques, ils paieront des taux légèrement plus élevés que les obligations fédérales.

Cela dépend également de la cote de crédit de la municipalité. Le plus élevé est AAA. Puisqu’ils sont également les plus sûrs, ils paient les tarifs les plus bas. Les obligations moins bien notées paient un taux plus élevé pour compenser les investisseurs pour le risque de défaut plus élevé.

La durée de l’obligation modifiera le rendement. Les obligations à plus longue échéance, par exemple de 10 à 30 ans, rapporteront plus que les obligations à court terme de moins de 10 ans. Les investisseurs s’attendent à juste titre à un rendement plus élevé si leur argent est immobilisé pendant une période plus longue.

Vous pouvez avoir une idée approximative de la façon dont les taux obligataires municipaux actuels se comparent auprès de n’importe quel courtier en obligations. Il est préférable de consulter votre planificateur financier pour savoir quelle obligation correspond le mieux à vos objectifs financiers.

Comment acheter des obligations municipales

La plupart des gens achètent des obligations municipales par l’intermédiaire d’un conseiller financier, d’une banque ou même directement par l’intermédiaire de la municipalité. De nombreuses personnes bénéficient également des obligations municipales via un fonds obligataire.

Vous pouvez également rechercher vous-même les obligations municipales sur le site Web Electronic Municipal Market Access. Il indique le type, le rendement et l’échéance de chaque obligation. Il vous indique également la qualité du crédit de l’obligation, les facteurs de risque et les états financiers audités.

Il vous suffit de cliquer sur l’État pour commencer à rechercher des obligations dans votre région. Le site fournit également des statistiques et la possibilité de comparer les prix des obligations. Si vous souhaitez acheter vous-même de nombreuses obligations municipales, c’est l’endroit où aller.

Quatre menaces imminentes

En 2014, l’ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a co-écrit une étude de trois ans au titre ennuyeux : “Rapport final du groupe de travail sur la crise budgétaire de l’État”. Ses découvertes étaient tout sauf ennuyeuses. L’équipe a découvert des défauts structurels dans le financement de l’État et des villes, qui s’aggravent. Cela représente une menace future pour tous les détenteurs d’obligations municipales. Dans le pire des cas, cela pourrait déclencher une nouvelle crise financière.

Les quatre menaces qui pèsent sur le marché des obligations municipales sont :

1. Les cotisations aux fonds de pension des employés ne suffisent pas à couvrir les futurs paiements garantis aux retraités. Les villes ont trois mauvais choix. Ils doivent soit augmenter les impôts, réduire les dépenses consacrées à d’autres services, soit réduire les prestations. 
2. La dépense la plus importante des budgets de l’État est Medicaid. Ces coûts de santé augmentent, ce qui pourrait réduire le partage des revenus de l’État avec les villes.  
3. Les villes et les États émettent des obligations pour couvrir les coûts de fonctionnement courants.
4. Ils vendent leurs actifs pour payer leurs dépenses de fonctionnement.

En conséquence, de nombreuses villes ne disposent pas des fonds nécessaires pour investir dans de nouvelles infrastructures. Cela inclut les routes, les ponts et les bâtiments. Cela comprend également l’éducation et d’autres services. 

Exemple : Comment la faillite de Détroit a changé la donne

Le 18 juillet 2013, la ville de Détroit a déposé son bilan (chapitre 9) pour une dette de 18,5 milliards de dollars. C’était la plus grande ville américaine à entreprendre cette action désespérée. Détroit a profité de la faillite pour faire défaut sur ses obligations générales. Elle a déclaré qu’elle n’avait plus les revenus nécessaires pour payer les obligations.

Les créanciers et les assureurs ont absorbé 7 milliards de dollars de pertes. Ils recevaient entre 14 et 75 cents par dollar, selon le type d’obligation. Les fonds de pension ont accepté un rendement minimum de 6,75 %. C’était inférieur à ce qu’ils avaient auparavant, mais toujours un taux de rendement élevé par rapport à d’autres investissements sans risque.  Cela était en échange d’une réduction de moins de 5 % des paiements de retraite, de la fin des augmentations du coût de la vie et d’une augmentation des cotisations de santé. Détroit a promis de dépenser 1,5 milliard de dollars supplémentaires en services.

Cette décision a un impact à long terme sur l’économie américaine en créant des précédents nationaux. La question centrale en jeu était de savoir qui en paierait le prix. S’agira-t-il d’obligataires ou de travailleurs municipaux, qu’ils soient actuellement salariés ou retraités ? Ou est-ce que ce seront les résidents ?