Le QE4 était le quatrième cycle d’assouplissement quantitatif mis en place par la Réserve fédérale. Le programme a débuté en janvier 2013 et s’est terminé en octobre 2014.Grâce au QE4, la Fed a acheté des bons du Trésor américain à long terme en utilisant le crédit qu’elle avait créé. La Fed a utilisé son bureau de négociation à la Banque fédérale de réserve de New York, achetant chaque mois 85 milliards de dollars de bons du Trésor auprès des banques membres.Presque toutes les banques sont membres de la Réserve fédérale.
Le 19 juin 2013, le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a annoncé qu’il réduirait ses achats d’ici la fin de l’année. C’est si la croissance économique, l’inflation et le chômage sont en passe d’atteindre les objectifs de la Fed.Des informations sur les actions du FOMC ont été présentées dans le résumé des réunions du FOMC, qui fournissait une analyse de haut niveau de l’économie américaine.
Les investisseurs ont paniqué, ce qui a conduit à un « taper tantrum ». Le marché boursier a chuté et le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 1 %.La Fed a retardé sa réduction jusqu’en décembre 2013. Elle a réduit ses achats de 10 milliards de dollars par mois jusqu’en février 2014 au moins.La nouvelle présidente de la Fed, Janet Yellen, a annoncé qu’elle s’attendait à ce que le tapering se poursuive comme prévu.
Le QE4 était sans précédent
Le quatrième cycle de QE a marqué deux changements importants dans la politique de la Fed. Premièrement, c’était la première fois que la banque centrale du pays ciblait le taux de chômage. Le président de la Fed Ben Bernanke a promis que le QE se poursuivrait jusqu’à :
- Le chômage est tombé en dessous de 6,5%.
- Le taux d’inflation sous-jacente a dépassé 2,5 %.
Cela signifiait que la Fed avait deux objectifs. Il voulait stimuler la croissance et prévenir l’inflation. Jusque-là, la Fed avait donné la priorité à la lutte contre l’inflation plutôt qu’à la création d’emplois.
En annonçant des objectifs spécifiques, la Fed a garanti que l’assouplissement se poursuivrait jusqu’en 2013. En effet, le chômage était de 7,9 % et l’inflation inférieure à 2 % lorsque le programme a été annoncé. Cela a donné au Congrès et au président le temps de négocier une solution au précipice budgétaire.
Deuxièmement, Bernanke a annoncé que le taux des fonds fédéraux resterait à zéro pour cent jusqu’en 2015.Pourquoi la Fed a-t-elle pris des mesures aussi inhabituelles ? Bernanke pensait que la gestion des attentes était aussi puissante que les actions de la Fed elles-mêmes. L’incertitude est si dévastatrice pour la capacité des entreprises à planifier l’avenir. En annonçant ce qu’il allait faire, puis en le mettant en œuvre, Bernanke a posé les jalons d’une croissance économique stable.
Le premier président de la Fed à le prouver fut Paul Volcker. Il a maîtrisé l’inflation en mettant fin à la politique monétaire stop-go qui l’avait créée. Une fois que les entreprises ont su qu’il maintiendrait des taux d’intérêt élevés, elles ont arrêté d’augmenter les prix. Cela a mis fin à l’inflation.
Bernanke était différent de son prédécesseur, l’ancien président de la Fed Alan Greenspan. Il était très mystérieux quant à ses intentions. Bernanke a également dû compenser l’incertitude générée par les dirigeants politiques. Ils étaient dans une impasse sur la manière de résoudre la crise du plafond de la dette de 2011 et la crise du précipice budgétaire de 2012.
Avantages du QE4
Le quatrième cycle d’assouplissement quantitatif a eu trois avantages. Premièrement, le QE4 a élargi la masse monétaire comme les précédents programmes d’assouplissement quantitatif. En vendant leurs bons du Trésor à la Fed, les banques avaient plus d’argent à prêter. Ils se faisaient concurrence en facturant des taux d’intérêt plus bas. Des prêts moins chers ont permis à davantage de personnes d’emprunter pour acheter des automobiles, des meubles et même des prêts scolaires. Les entreprises ont embauché davantage de travailleurs pour répondre à cette demande supplémentaire. Cela a encore augmenté les revenus et créé encore plus de demande.
Un deuxième avantage connexe était que la baisse des rendements du Trésor a entraîné une baisse des taux hypothécaires. Cela a stimulé le marché immobilier.
Un troisième avantage était que le QE4 maintenait la valeur du dollar à un niveau plus bas. C’est parce que c’est comme imprimer de l’argent. Plus le crédit disponible en dollars est important, plus la valeur du dollar est faible. La baisse de la valeur du dollar a stimulé les actions américaines, car elles étaient moins chères pour les investisseurs étrangers. En conséquence, la bourse a augmenté de 30 % en 2013.
La valeur inférieure du dollar constitue le quatrième avantage du QE4. Cela représentait des exportations plus élevées. Les biens et services fabriqués aux États-Unis sont devenus moins chers pour les étrangers, qui en ont ensuite acheté davantage. Cette demande accrue a également créé des emplois aux États-Unis.
Inconvénients du QE4
Malheureusement, le QE4 a mis fin au programme d’opération Twist de la Fed qui s’est déroulé avec beaucoup de succès depuis septembre 2011. La Fed a utilisé l’argent qu’elle recevait lorsque les bons du Trésor à court terme arrivaient pour acheter des bons du Trésor à long terme. En conséquence, les taux des effets à court terme ont augmenté, tandis que les taux des effets à long terme ont baissé. La Fed a mis fin à l’opération Twist parce qu’elle avait vendu tous les bons du Trésor à court terme qu’elle possédait.
Un deuxième inconvénient était le potentiel de déclenchement de l’inflation. La Fed aurait pu créer trop d’argent dans l’économie. C’est l’une des principales causes de l’inflation.
Mais l’inflation n’a jamais eu lieu. C’est parce que la Fed n’aurait aucun problème à vendre ses bons du Trésor. Elle se contente de les transférer à ses banques membres, réduisant ainsi les réserves excédentaires. Deuxièmement, la Fed ne vendrait pas ses obligations tant que l’économie ne serait pas sur des bases solides. Les banques voudraient transférer leurs réserves excédentaires à la Fed parce qu’elles profitent de taux d’intérêt plus élevés. Troisièmement, les bons du Trésor sont des investissements sans risque. Ils sont toujours demandés par les gouvernements, les régimes de retraite et tous ceux qui accordent de l’importance à la sécurité.
Le 14 juin 2017, la Fed a annoncé qu’elle réduirait ses avoirs afin de ne plus avoir besoin de les vendre progressivement. La Fed laisserait 6 milliards de dollars de bons du Trésor arriver à échéance sans les remplacer. Chaque mois, cela permettrait à 6 milliards de dollars supplémentaires d’arriver à échéance. Son objectif est de retirer 30 milliards de dollars par mois. La Fed fera de même avec ses avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires. Cela permettrait à 4 milliards de dollars d’arriver à échéance par mois jusqu’à atteindre 20 milliards de dollars.Le 20 septembre, la Fed a annoncé qu’elle commencerait à réduire ses avoirs en octobre 2017.
