Comprendre une société holding

Que vous commenciez à investir dans des titres émis par des sociétés, tels que des actions ordinaires, des actions privilégiées ou des obligations de sociétés, ou que vous envisagiez d’investir dans votre propre entreprise, vous pouvez rencontrer ce qu’on appelle une société holding.

Bon nombre des sociétés les plus prospères au monde sont des sociétés holding. Découvrez la structure globale, l’objectif et les avantages des sociétés holding, ainsi que des exemples de leur fonctionnement.

Définition d’une société holding

Une société holding est une société qui n’a elle-même aucune opération, activité ou autre activité active. Au lieu de cela, la société holding possède des actifs. Ces actifs peuvent être des actions d’autres sociétés, des sociétés à responsabilité limitée, des sociétés en commandite, des fonds de capital-investissement, des fonds spéculatifs, des actions publiques, des obligations, des biens immobiliers, des droits de chanson, des noms de marque, des brevets, des marques déposées, des droits d’auteur – pratiquement tout ce qui a de la valeur.

Par exemple, l’une des valeurs de premier ordre les plus respectées au monde, Johnson & Johnson, est en réalité une société holding.L’entreprise elle-même ne produit rien. Au lieu de cela, Johnson & Johnson détient des participations dans plus de 250 entreprises distinctes.La propriété n’est pas très différente de la façon dont vous pourriez posséder des actions de différentes entreprises via un compte de courtage. Les activités de Johnson & Johnson sont regroupées sous trois grandes rubriques : soins de santé grand public, dispositifs médicaux et produits pharmaceutiques, mais chacune des filiales est une société autonome possédant ses propres bureaux, comptes bancaires et installations de fabrication.Ils sont situés dans des pays du monde entier et emploient des employés locaux.

Au sommet, les actionnaires de Johnson & Johnson élisent un conseil d’administration pour protéger leurs intérêts. Ce conseil d’administration est chargé (entre autres) de déterminer la politique de dividende et de recruter le PDG. Le PDG, à son tour, embauche ses subordonnés directs. Ce groupe de personnes a collectivement le pouvoir de déterminer les PDG et les principaux dirigeants des filiales sous le contrôle de Johnson & Johnson.

La société holding mère soutient les filiales en réduisant le coût du capital grâce à sa solidité globale. Par exemple, Johnson & Johnson peut émettre des obligations à des taux défiant toute concurrence, puis prêter de l’argent à ses filiales à des taux que celles-ci ne pourraient pas obtenir si elles étaient des entreprises autonomes. Cela réduit les frais d’intérêts et, par conséquent, augmente à la fois le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs.

Un exemple de société de portefeuille

Pour mieux comprendre le concept de société holding, imaginez que vous et un ami décidez d’investir ensemble. Vous créez une nouvelle société appelée Blue Sky Holding Company, Inc. Après avoir déposé les documents auprès du secrétaire d’État, vous émettez 1 million d’actions à 10 $ par action, levant ainsi 10 millions de dollars d’argent frais. Vous et votre ami élisez un conseil d’administration. Ce conseil vous embauche en tant que PDG.

Le lendemain, vous et votre ami commencez à investir les 10 millions de dollars. En tant que Blue Sky Holding Company, vous faites plusieurs choses :

• Vous constituez une nouvelle entreprise appelée Frozen Treats of America, LLC. Elle est détenue à 100 % par Blue Sky Holding Company. Vous contribuez 1,5 million de dollars en espèces à l’entreprise, embauchez un directeur pour la gérer et ouvrez une franchise de restaurant qui devrait générer 170 000 $ de bénéfice avant impôts.
• Vous demandez à Blue Sky Holding Company d’ouvrir un compte de courtage auprès d’une société de courtage à escompte. Vous déposez 3 millions de dollars en espèces sur le compte et achetez une collection d’actions de premier ordre de haute qualité. Vous vous attendez à ce que ces actions génèrent 150 000 $ de dividendes avant impôts chaque année.
• Vous démarrez une nouvelle société appelée Southworth Hospitality, LLC, détenue à 100 % par Blue Sky Holding Company. Vous apportez 2 millions de dollars de liquidités à Blue Sky et demandez à cette nouvelle filiale d’emprunter 2 millions de dollars supplémentaires auprès d’une banque, ce qui lui donne une structure de capitalisation de 4 millions de dollars d’actifs : 2 millions de dollars de passif et 2 millions de dollars de valeur comptable. La société utilisera les 4 millions de dollars en espèces pour acheter une franchise hôtelière, qui devrait générer 320 000 dollars de bénéfices avant impôts après charges d’intérêts et tous les autres coûts. La société holding ne garantit pas cette dette car vous avez décidé de n’autoriser que des responsabilités sans recours en cas d’échec de l’hôtel. Cela signifie que si la filiale fait faillite, vous ne devrez payer que les capitaux propres que Blue Sky y a investis.
• Vous achetez pour 2 millions de dollars d’obligations municipales non imposables, qui, selon vous, généreront 100 000 $ de revenus d’intérêts annuels.
• Vous utilisez 500 000 $ pour acheter des pièces d’or et des lingots d’argent.
• Vous placez le dernier million de dollars à la banque locale dans des fonds institutionnels du marché monétaire qui paient 2 % d’intérêt, générant 20 000 $ de revenus d’intérêts avant impôts chaque année.

États financiers de la société holding

Le bilan consolidé de cette société holding montrera 12 millions de dollars d’actifs, 2 millions de dollars de dettes et une valeur nette ou valeur comptable de 10 millions de dollars. La feuille Gesundmd apparaît comme suit :

Blue Sky Holding Company, Inc.—Bilan

• Frozen Treats of America, LLC : participation à 100 % (actifs de 1,5 million de dollars, aucun passif)
• Southworth Hospitality, LLC : propriété à 100 % (actifs de 4 millions de dollars, passif de 2 millions de dollars, valeur nette de 2 millions de dollars)
• Obligations municipales non imposables (actif de 2 millions de dollars, aucun passif)
• Actions ordinaires de premier ordre dans un compte de courtage (actif de 3 millions de dollars, aucun passif)
• Soldes bancaires (actifs de 1 million de dollars, aucun passif)
• Réserves d’or et d’argent (actifs de 500 000 $, aucun passif)

Le compte de résultat de la société holding va afficher 760 000 $ de résultat d’exploitation (bénéfice avant impôts de toutes les participations). Cela représenterait un rendement des capitaux propres de 7,6 %, car le revenu de 760 000 $ divisé par la valeur nette de 10 millions de dollars est de 7,6 %. Il s’agirait d’un rendement des actifs de 6,3 %, car 760 000 $ divisé par 12 millions de dollars d’actifs (qui incluent les liquidités empruntées) équivaut à 6,3 %.

Comment penser à une société holding

En tant que PDG de Blue Sky Holding Company, Inc., que faites-vous réellement ?

Blue Sky étant une société holding, vous n’avez aucun rôle quotidien dans aucun des investissements. Chacune est dirigée par sa propre équipe de direction. Votre travail consiste à superviser, soutenir, définir les paramètres de gestion des risques et à placer les bonnes personnes aux bons endroits pour s’aligner sur la stratégie de l’entreprise.Lorsque les filiales versent des dividendes à Blue Sky, cet argent peut être investi dans d’autres opportunités.

Vous n’allez pas fabriquer de cornets de glace dans votre franchise de restaurant. C’est le travail de Frozen Treats of America, LLC, une filiale en propriété exclusive avec ses propres employés, gestionnaires, états financiers, contrats et prêts bancaires. Au lieu de cela, vous allez surveiller le PDG de cette entreprise et vous assurer qu’il atteint les objectifs attendus par le conseil d’administration.

Les avantages du modèle de société holding

Et si quelque chose d’horrible arrivait ? Par exemple, que se passerait-il si votre franchise hôtelière faisait faillite ? Si la société holding n’a pas cosigné la dette, elle n’est pas responsable de la perte. Au lieu de cela, vous enregistreriez une radiation de 2 millions de dollars dans la valeur nette de Blue Sky en tant que perte en capital sur vos actions de Southworth Hospitality, LLC.

C’est ainsi que les grandes entreprises se protègent. Procter & Gamble, pour donner une illustration concrète, est en fait une société holding car elle possède différentes filiales à des fins différentes. Certaines filiales possèdent des marques, comme la lessive Tide.D’autres filiales distinctes possèdent les usines de fabrication qui fabriquent Tide, et ces fabricants paient à la société propriétaire de la marque une redevance de licence. De cette façon, si l’entreprise est poursuivie, Procter & Gamble ne pourrait jamais perdre la marque Tide. Au lieu de cela, l’usine ou le distributeur ferait faillite.

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