Les producteurs et les consommateurs de matières premières utilisent les marchés à terme pour se protéger contre les mouvements de prix défavorables qui pourraient entraîner d’importantes pertes financières. Un producteur d’un produit risque de voir les prix baisser tandis qu’un consommateur d’un produit risque de voir les prix augmenter.
La couverture est un outil important lorsqu’il s’agit de gérer une entreprise sous l’un ou l’autre de ces points de vue. Une couverture garantira au consommateur un approvisionnement en produit nécessaire à un prix fixe. Une couverture garantira à un producteur un prix connu pour sa production de matières premières.
De nombreux facteurs entrent en jeu lorsqu’on cherche à se prémunir contre la volatilité des prix des matières premières. Essentiellement, les prix dépendent soit de facteurs de marché, tels que l’offre et la demande, soit de facteurs non liés au marché, tels que les conditions météorologiques ou les problèmes géopolitiques. À titre d’exemple, une sécheresse dans les régions agricoles des États-Unis pourrait entraîner une pénurie de maïs et, en supposant que la demande reste la même, les prix augmenteraient.
Avantages des contrats à terme
Les bourses à terme proposent des contrats sur les matières premières. Ces contrats à terme offrent aux producteurs et aux consommateurs un mécanisme permettant de couvrir leurs positions sur les matières premières. Les contrats à terme se négocient sur différentes périodes, permettant aux producteurs et aux consommateurs de choisir des couvertures qui reflètent étroitement leurs risques. De plus, les contrats à terme sont des instruments liquides, ce qui signifie qu’ils font l’objet de nombreuses activités de négociation et qu’ils sont généralement faciles à acheter et à vendre.
Outre les producteurs et les consommateurs, les spéculateurs, les commerçants, les investisseurs et autres acteurs du marché utilisent ces marchés. La bourse exige que ceux qui détiennent des positions longues et courtes déposent une marge, qui est une garantie de bonne exécution destinée à couvrir les pertes potentielles.
Les producteurs et les consommateurs bénéficient souvent d’un traitement spécial sur les bourses de matières premières. En tant que hedgers, leurs taux de marge sont souvent inférieurs à ceux des autres acteurs du marché, qui tentent de gagner de l’argent sur le trading, sans se protéger contre les pertes.
Réduire les risques
Pour se couvrir, il est nécessaire de prendre une position à terme d’environ la même taille, mais dans une direction de prix opposée, à celle de sa propre position. Par conséquent, un producteur qui est naturellement acheteur sur une matière première se couvre en vendant des contrats à terme. La vente de contrats à terme constitue une vente de substitution pour le producteur, qui agit en tant que short hedger.
Un consommateur qui est naturellement à découvert sur une matière première se couvre en achetant des contrats à terme. L’achat de contrats à terme constitue un achat de substitution pour le consommateur, qui agit comme un acheteur en couverture.
Si l’offre et la demande de matières premières fluctuent, les prix fluctuent également. Un producteur ou un consommateur qui ne se couvre pas assume le risque de prix. Les producteurs et les consommateurs qui utilisent les marchés à terme pour se couvrir transfèrent leur risque de prix.
Si quelqu’un détient le produit physique, il en assume le risque de prix ainsi que les coûts associés à la détention de ce produit, y compris les frais d’assurance et de stockage. Le prix d’un produit pour une livraison future reflète ces coûts, donc sur un marché normal,le prix des contrats à terme différés est supérieur aux prix des contrats à terme proches.
Lorsqu’un producteur ou un consommateur utilise une bourse à terme pour couvrir une vente ou un achat physique futur d’un produit, il échange le risque de prix contre le risque de base, qui est le risque que la différence entre le prix au comptant du produit et le prix à terme diverge contre eux.
Les bourses à terme ont des associations qui agissent comme des chambres de compensation, ce qui signifie qu’elles deviennent le partenaire de transaction d’une transaction. Ils mettent en relation acheteur et vendeur, vérifient leur solvabilité et s’assurent que chacun reçoit ce qui lui est dû. Les chambres de compensation contribuent donc à éliminer le risque de crédit du système.
Un inconvénient de la couverture avec les contrats à terme
La couverture sur le marché à terme n’est pas parfaite. D’une part, les marchés à terme dépendent de la normalisation. Les contrats à terme sur matières premières exigent que certaines quantités soient livrées à des dates fixes. Par exemple, un contrat à terme sur le maïs pourrait impliquer une livraison physique de 5 000 boisseaux en décembre 2021. Et parfois, la qualité – par exemple la pureté des métaux précieux – entre en jeu.
Les hedgers produisent ou consomment parfois des matières premières qui ne sont pas conformes aux spécifications des futurs contrats. Dans ces cas-là, les hedgers assumeront des risques supplémentaires en utilisant des contrats à terme standardisés.
Alternatives aux marchés à terme
Les marchés à terme ne sont pas le seul choix pour les hedgers. Ils peuvent également utiliser des contrats à terme et des swaps pour se couvrir. Ces marchés impliquent des transactions de principal à principal, ce qui signifie qu’aucun échange n’est impliqué, chaque partie assumant les risques de l’autre. Cependant, ces transactions sur mesure peuvent mieux répondre aux besoins spécifiques des consommateurs ou des producteurs de matières premières que les contrats à terme standardisés.
Note
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) propose un glossaire utile des termes et définitions des contrats à terme sur matières premières.
