Le rendement équivalent fiscal (TEY) d’une obligation est le rendement dont une obligation imposable a besoin pour être égal au rendement d’une obligation municipale exonérée d’impôt. Savoir comment calculer le TEY sur les obligations municipales est un élément clé pour déterminer si elles ont du sens pour votre portefeuille d’investissement par rapport à d’autres types d’obligations.
Que sont les obligations municipales ?
Un petit rappel sur les obligations municipales (« munis ») et leur fonctionnement s’impose avant de faire le calcul. Les Munis sont des titres émis par les gouvernements des États et locaux pour lever des fonds. Lorsque vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à cette entité avec la promesse qu’elle vous remboursera avec intérêts.
Les intérêts prennent généralement la forme de paiements représentant un pourcentage du montant que vous avez prêté. Lorsque les obligations arrivent à échéance, vous récupérez votre argent. Il existe des types d’obligations non imposables et imposables parmi lesquels vous pouvez choisir.
Note
Le rendement équivalent fiscal (TEY) est l’outil utilisé pour comparer les munis exonérés d’impôt aux obligations imposables.
La plupart des munis sont exonérés d’impôts aux niveaux fédéral et étatique, ce qui semble beaucoup au premier abord. Vous ne voulez pas payer d’impôt sur vos revenus de placement alors que vous avez la possibilité de ne pas le faire. Malheureusement, ce n’est pas aussi simple. Si vous êtes dans une tranche d’imposition inférieure, il pourrait être avantageux d’investir dans imposableobligations, car elles génèrent souvent des rendements avant impôts plus élevés que les rendements des munis exonérés d’impôt.
Savoir calculer le TEY est la première étape pour faire une comparaison et savoir si les munis correspondent à vos besoins.
Calcul du rendement équivalent à l’impôt
La bonne nouvelle est que le calcul n’est pas trop difficile.
Voici comment calculer le TEY en quelques étapes :
- Trouvez l’inverse de votre taux d’imposition (1 – votre taux d’imposition). Si vous payez 25 % d’impôt, votre réciproque serait (1 – 0,25) = 0,75, soit 75 %.
- Divisez ce montant par le rendement de l’obligation non imposable pour connaître le TEY. Par exemple, si l’obligation en question rapporte 3 %, utilisez (3,0 / 0,75) = 4 %.
Si vous associez différents taux d’imposition à l’équation ci-dessus, vous verrez que plus votre taux d’imposition est élevé, plus le TEY est élevé, illustrant à quel point les obligations non imposables conviennent le mieux aux investisseurs appartenant aux tranches d’imposition les plus élevées.
Les obligations municipales émises dans votre État de résidence peuvent être exonérées d’impôt tant au niveau fédéral qu’au niveau des États, ce que l’on appelle « la double exonération d’impôt ».
Note
Assurez-vous de prendre en compte le taux d’imposition sur le revenu de votre État lors du calcul de votre réciproque à l’étape 1 du calcul de l’équivalent fiscal.
Par exemple, si votre taux d’imposition fédéral est de 25 % et celui de votre État de 3 %, le calcul approprié à l’étape 1 serait (1 – 0,28) = 0,72.
Comparaison des émissions obligataires
Grâce à cette compréhension, vous pouvez désormais faire une comparaison concrète entre les émissions obligataires imposables et non imposables. Votre calcul précédent a déterminé qu’un rendement obligataire imposable égal est de 4 %.
Si vous trouvez une obligation imposable de qualité de crédit et de durée jusqu’à l’échéance équivalentes qui rapporte plus de 4 %, il vaut mieux investir dans une obligation imposable que dans la muni que vous comparez.
Deux rides supplémentaires
Premièrement, les bons du Trésor américain sont exonérés d’impôt au niveau des États.Si vous comparez une obligation municipale à une émission du Trésor, vous devez prendre le rendement à l’échéance du Trésor au moment de l’achat et le multiplier par (1 – le taux d’imposition de votre état).
Deuxièmement, si vous vendez une obligation individuelle avant son échéance, ou si vous achetez un fonds obligataire et le revendez, vous devrez payer un impôt sur les plus-values. Même si le revenu lui-même est exonéré d’impôt, les gains en capital ne le sont pas.
L’essentiel
Il est utile de faire ce calcul simple avant d’acheter une obligation municipale ou un fonds d’obligations muni. Un revenu non imposable semble être une excellente idée sur le papier, mais vous laissez peut-être passer l’occasion de gagner un revenu après impôt plus élevé grâce à vos investissements en obligations munies.
Foire aux questions (FAQ)
Pourquoi le rendement à l’échéance d’une obligation serait-il inférieur au taux du coupon ?
Si vous négociez des obligations sur le marché secondaire, vous devez tenir compte du rendement à l’échéance plutôt que du taux du coupon. Le taux du coupon est initialement le même que le rendement, mais à mesure que l’environnement des taux d’intérêt change, le prix et le rendement de l’obligation évoluent également. Lorsque le rendement d’une obligation est inférieur au taux nominal, cela signifie que les taux d’intérêt ont diminué et que les prix des obligations ont augmenté depuis la première émission de l’obligation.
Quelles obligations sont généralement censées offrir les rendements les plus élevés ?
Des rendements plus élevés indiquent généralement des actifs plus risqués. Par conséquent, plus l’obligation est risquée, plus vous pouvez vous attendre à ce qu’elle rapporte. Les obligations à haut rendement qui ne bénéficient pas d’une notation de crédit de qualité investissement sont appelées « obligations de pacotille ». Si vous souhaitez obtenir le rendement le plus élevé possible, vous achèteriez des obligations de pacotille, mais vous devez tenir compte du risque de défaut (paiements potentiellement manquants ou perte de votre investissement principal).
