Un large éventail de facteurs influencent la performance de vos fonds obligataires, mais l’impact de l’évolution de la valeur du dollar américain est sous-estimé et souvent mal compris.
Lorsqu’un gestionnaire de fonds achète un titre étranger, il l’achète généralement sur le « marché local », c’est-à-dire sur le marché sur lequel le titre est réellement émis. Cela signifie que le gestionnaire doit acheter le titre dans la devise locale, ce qui nécessite l’échange de dollars américains dans cette devise.
Le marché des changes est extrêmement actif, ce qui signifie que la valeur du dollar évolue constamment par rapport à la valeur des devises étrangères.Le résultat est qu’un changement dans la valeur du rapport entre le dollar et la devise dans laquelle le titre est acheté peut avoir un impact significatif sur la valeur de l’investissement. La chose la plus importante à retenir est la suivante :
UNdollar fortaura unimpact négatifsur la performance des fonds obligataires internationaux (puisque la valeur des devises étrangères baisse).
UNdollar faibleaura unimpact positifsur la performance (puisque la valeur des devises étrangères augmente).
Regardons un exemple. Supposons qu’un gestionnaire achète pour un million de dollars d’obligations libellées en livres sterling et conserve l’investissement pendant six mois. Pendant ce temps, la valeur de l’obligation reste exactement la même et le gestionnaire la vend finalement au même prix qu’il a payé. Le retour sur investissement était donc de 0 %, n’est-ce pas ? Pas nécessairement. Au cours de la même période, disons que la valeur de la livre sterling a chuté de 5 % par rapport au dollar. Lorsque le gestionnaire vendra l’investissement, il devra le faire au prix le plus bas de la livre sterling. En conséquence, la valeur de l’investissement a chuté de 5 % et le gestionnaire a fini par perdre de l’argent.
Questions à poser avant d’investir
Au fil du temps, les fluctuations des devises peuvent avoir un impact significatif sur la performance des fonds obligataires internationaux. Cela est particulièrement vrai dans le cas des fonds obligataires des marchés émergents, car les devises des marchés en développement ont tendance à être plus volatiles.
Il est donc utile de rechercher des investissements potentiels pour vous assurer que vous savez exactement ce que vous obtenez. Le gestionnaire maintient-il une exposition totale aux devises étrangères, ou « couvre-t-il » le portefeuille pour s’assurer que les mouvements de change ont peu ou pas d’impact ? Le gestionnaire adopte-t-il une approche active, en modifiant l’exposition aux devises du fonds pour tenter d’ajouter de la valeur ? Et si oui, l’historique du fonds montre-t-il que cette approche a bien fonctionné dans le passé ?
Comme toujours, l’investissement spécifique que vous choisissez dépend de vos objectifs individuels et de votre tolérance au risque. Toutefois, si vous ne comprenez pas parfaitement ce que vous achetez, vous risquez de vous retrouver avec un investissement beaucoup plus volatil que ce que vous aviez prévu.
En fin de compte : le positionnement en devises n’est pas la considération principale lors du choix d’un investissement, mais c’est certainement quelque chose qui mérite qu’on s’y intéresse.
