La dette nationale américaine a atteint un niveau record et a dépassé 27 800 milliards de dollars au quatrième trimestre 2020.C’est plus que la production économique annuelle de l’Amérique mesurée par son produit intérieur brut. La dernière fois que le ratio dette/PIB a été aussi élevé, c’était après la récession de 2007-2009. L’époque précédente, c’était en 1946, lorsque la nation payait pour la Seconde Guerre mondiale.
Pour arriver au ratio dette/PIB d’un pays, comparez la dette nationale par année à son PIB ou à la taille de l’économie. Cela devrait vous indiquer la capacité d’un pays à remplir ses obligations, en fonction de la quantité qu’il a produit ou gagné.
Que se passe-t-il en cas de crise de la dette
Une véritable crise de la dette survient lorsqu’un pays risque de ne pas honorer ses obligations en matière de dette. Le premier signe est lorsque le pays se rend compte qu’il ne peut pas obtenir de taux d’intérêt bas auprès des prêteurs.
Les investisseurs craignent que le pays ne puisse pas se permettre de payer les obligations et qu’il puisse faire défaut sur sa dette. Cela est arrivé à l’Islande en 2008 et a plongé le pays dans la faillite. Le défaut de paiement de la dette a également conduit à la faillite de l’Argentine, de la Russie et du Mexique à l’époque moderne. Alors que la Grèce a été renflouée de sa crise par l’Union européenne en 2010 pour éviter des conséquences encore plus graves, elle n’a depuis remboursé qu’une fraction de son prêt.
La crise de la dette américaine de 2008 expliquée
Les démocrates et les républicains du Congrès ont créé une crise récurrente de la dette en se disputant les moyens de réduire la dette. Les démocrates ont blâmé les réductions d’impôts de Bush et la crise financière de 2008, qui ont toutes deux réduit les recettes fiscales. Ils ont préconisé une augmentation des dépenses de relance ou des réductions d’impôts à la consommation.
L’augmentation de la demande qui en résulterait permettrait à l’économie de sortir de la récession et d’augmenter le PIB et les recettes fiscales. En d’autres termes, les États-Unis feraient comme ils l’ont fait après la Seconde Guerre mondiale et sortiraient de la crise de la dette. Cette stratégie s’appelle la théorie économique keynésienne.
Les républicains ont préconisé de nouvelles réductions d’impôts pour les entreprises, ce qui permettrait d’investir l’argent des impôts économisé dans l’expansion et ensuite de créer de nouveaux emplois. Cette théorie s’appelle l’économie de l’offre.
Les deux camps ont perdu leur concentration. Ils se sont concentrés sur la dette plutôt que sur la poursuite de la croissance économique. Il n’est pas nécessaire de discuter de la question de savoir si le Congrès réduit les impôts ou augmente les dépenses tant que l’économie n’est pas dans la phase d’expansion du cycle économique. Le plus important est de prendre des mesures agressives pour restaurer la confiance des entreprises et des consommateurs, afin d’alimenter le moteur économique.
Les deux partis ont aggravé la crise en se disputant sur l’ampleur des réductions des dépenses. Ils se sont battus pour supprimer les programmes de défense ou de « droits sociaux » tels que la sécurité sociale et l’assurance-maladie. Pour se remettre d’une récession, les dépenses publiques doivent rester cohérentes. Toute réduction entraînera une suppression de liquidités et une augmentation du chômage par le biais de licenciements publics.
Le moment est venu de réduire les dépenses lorsque la croissance économique est supérieure à 4 %. Des réductions de dépenses et des hausses d’impôts sont alors nécessaires pour ralentir la croissance et empêcher l’économie d’entrer dans la phase de bulle du cycle économique.
Crise de la dette de 2011
En avril 2011, le Congrès a retardé l’approbation du budget de l’exercice 2011, provoquant presque la fermeture du gouvernement. Les républicains se sont opposés au déficit de près de 1 300 milliards de dollars, alors le deuxième plus élevé de l’histoire.Les deux partis ont fait un compromis sur 38 milliards de dollars de réductions de dépenses, principalement dans des programmes qui n’avaient pas utilisé leur financement.
Quelques jours plus tard, la crise s’est aggravée. Standard & Poor’s a abaissé à “négative” sa perspective quant au remboursement de sa dette par les Etats-Unis. Il y avait 30 % de chances que le pays perde sa notation de crédit AAA S&P d’ici deux ans.
S&P craignait que les démocrates et les républicains ne parviennent pas à trouver une solution à leurs approches en matière de réduction du déficit. Chaque camp envisageait de réduire ses dépenses de 4 000 milliards de dollars sur 12 ans. Les démocrates prévoyaient de laisser expirer les réductions d’impôts de Bush à la fin de 2012.
En fin de compte, le Département du Trésor pourrait ne pas honorer ses paiements d’intérêts. Cela entraînerait un véritable défaut de paiement de la dette. C’est une manière maladroite de contourner le processus budgétaire normal. Étonnamment, la demande de bons du Trésor est restée forte, mais les taux d’intérêt ont commencé à baisser en 2011, atteignant leur plus bas niveau depuis 200 ans en 2012.
En août, Standard & Poor’s a abaissé la note de crédit des États-Unis de AAA à AA+.Cette action a provoqué la chute du marché boursier. Le Congrès a relevé le plafond de la dette (en adoptant la loi sur le contrôle budgétaire de 2011) à 16 694 000 milliards de dollars. Il menaçait également la séquestration, ce qui réduirait d’environ 10 % les dépenses discrétionnaires fédérales jusqu’à l’exercice 2021.
Cette réduction drastique serait évitée si un super comité du Congrès pouvait élaborer une proposition visant à réduire la dette de 1 500 milliards de dollars.En novembre 2011, il s’est rendu compte que ce n’était pas possible. Cela a permis à la crise de la dette de s’étendre jusqu’en 2012.
Crise de la dette de 2012
La crise de la dette a occupé le devant de la scène tout au long de la campagne présidentielle de 2012. Les deux candidats, le président Obama et Mitt Romney, ont présenté deux stratégies différentes pour faire face à la santé économique chancelante de l’Amérique. Après les élections, le marché boursier a plongé alors que le pays se dirigeait vers un « précipice budgétaire ». C’est à ce moment-là que les réductions d’impôts de Bush ont expiré et que les réductions des dépenses de séquestration ont commencé.
L’incertitude entourant le précipice budgétaire en 2012 a nui à l’économie. Le Congrès l’a évité en adoptant l’American Taxpayer Relief Act. Il a rétabli la taxe sur les salaires de 2 % et a reporté les réductions de séquestration au 1 mars 2013.Le 1er janvier 2013, l’approbation d’un projet de loi du Sénat a permis d’éviter le précipice budgétaire de 2013.
Effets de la pandémie de coronavirus
En 2019, le Congressional Budget Office (CBO) prévoyait un déficit d’environ 900 milliards de dollars en raison des dépenses publiques et des réductions d’impôts adoptées en 2017 sous l’administration Trump. Ces projections sont devenues encore plus sévères en 2020 en raison de la pandémie de COVID-19.
Selon le CBO, le PIB réel américain devrait croître de 2,6 % par an entre 2021 et 2030.Le CBO prévoit également un déficit budgétaire fédéral de 2 300 milliards de dollars en 2021, soit 900 milliards de dollars de moins que le déficit de 2020, mais qui reste le deuxième en importance depuis 1945.
Solution à la crise de la dette
La solution à la crise de la dette est économiquement facile mais politiquement difficile. Premièrement, acceptez de réduire les dépenses et d’augmenter les impôts d’un montant égal. Chaque action réduira le déficit de manière égale, bien qu’elle ait des impacts différents sur la croissance économique et la création d’emplois. Les réductions d’impôts ne sont pas efficaces pour créer des emplois. Il n’est pas nécessaire de créer une dette massive en réduisant les impôts.
Quelle que soit la décision prise, le gouvernement peut indiquer clairement ce qui se passera, ce qui rétablira la confiance. Cela permet aux entreprises d’intégrer les hypothèses dans leurs plans opérationnels.
Deuxièmement, le gouvernement peut retarder tout changement d’au moins un an après une récession. Cela permettrait à l’économie de se redresser suffisamment pour générer une croissance de 3 à 4 % nécessaire à la création d’emplois, ce qui générerait l’augmentation du PIB nécessaire pour résister à toute augmentation d’impôts et à toute réduction des dépenses. Cela réduira à son tour le ratio dette/PIB suffisamment pour mettre fin à toute crise de la dette.
Pourquoi les États-Unis ne feront pas faillite comme l’Islande l’a fait
Le gouvernement américain a investi au moins 5 100 milliards de dollars pour endiguer la crise bancaire. Cela représente plus d’un tiers de la production annuelle. Cela a également augmenté la dette américaine. Même si la situation n’est pas aussi désastreuse que celle de l’Islande, elle a eu des effets similaires sur l’économie américaine. La confiance dans les marchés financiers américains a diminué. En conséquence, le pays connaît une croissance économique beaucoup plus lente.
Est-il possible que la situation économique américaine provoque l’effondrement d’un gouvernement comme celui de l’Islande ? C’est possible mais peu probable. L’économie américaine est plus grande et plus résiliente. En cas de crise économique, les investisseurs achètent de la dette américaine. Ils pensent que c’est l’investissement le plus sûr. En Islande, c’est exactement le contraire qui s’est produit.
Alors que les prêteurs commencent à s’inquiéter, ils ont besoin de rendements de plus en plus élevés pour compenser leur risque. Plus les rendements sont élevés, plus le refinancement de sa dette souveraine coûte cher à un pays. Avec le temps, elle ne peut plus se permettre de continuer à refinancer sa dette et elle fait défaut. Les craintes des investisseurs deviennent une prophétie auto-réalisatrice.
Cela n’est pas arrivé aux États-Unis. La demande de bons du Trésor américain est restée forte, car la dette américaine est garantie à 100 % par la puissance de l’une des économies les plus fortes du monde. La confiance des investisseurs dans les bons du Trésor américain est l’une des raisons pour lesquelles le dollar est si fort en ce moment.
Foire aux questions (FAQ)
Quand survient une crise de la dette ?
Une crise de la dette survient lorsqu’un pays a du mal à assurer le service de sa dette, par exemple en ne parvenant pas à rembourser sa dette à temps ou lorsque sa solvabilité est remise en question et nécessite une restructuration des dettes existantes.
Dans quelle mesure la crise financière a-t-elle ajouté à la dette nationale ?
Il est difficile de chiffrer exactement le coût d’une réponse gouvernementale aussi complexe. Certaines estimations évaluent le coût initial des programmes de lutte contre la crise financière à plus de 23 000 milliards de dollars, mais la majorité de ces programmes ont finalement récupéré leurs investissements principaux – et dans certains cas, ils ont profité. Seuls trois programmes ont généré des pertes nettes pour les contribuables, dont deux programmes pour les constructeurs automobiles.
