Paul Volcker a été président de la Réserve fédérale de 1979 à 1987. En 1980, le choc Volcker a porté le taux des fonds fédéraux à son plus haut niveau de l’histoire pour mettre fin à une inflation à deux chiffres. En 2015, la règle Volcker interdisait aux banques d’utiliser les dépôts des clients pour effectuer des transactions à leur profit.En 2014, Volcker a appelé à un nouvel accord de Bretton Woods pour établir des règles guidant la politique monétaire mondiale.
Volcker a lutté contre des taux d’inflation annuels supérieurs à 10 % grâce à une politique monétaire restrictive et a courageusement augmenté le taux des fonds fédéraux à 20 % en mars 1980. Il l’a brièvement abaissé en juin. Lorsque l’inflation est revenue, Volcker a remonté le taux à 20 % en décembre et l’a maintenu au-dessus de 16 % jusqu’en mai 1981.Cette hausse extrême et prolongée des taux d’intérêt a été appelée le choc Volcker. Cela a mis fin à l’inflation. Malheureusement, cela a également provoqué la récession de 1981. Le président Jimmy Carter l’a nommé et le président Ronald Reagan l’a reconduit dans ses fonctions en 1983.
Pourquoi le choc Volcker a fonctionné
Volcker savait qu’il devait prendre des mesures énergiques et cohérentes pour que tout le monde croie qu’il pouvait maîtriser l’inflation. Le président Nixon avait contribué à l’inflation en mettant fin à l’étalon-or en 1973.La valeur du dollar a chuté sur les marchés des changes. Cela a fait monter les prix des importations, créant ainsi de l’inflation. Nixon a tenté d’y mettre un terme en 1971 en contrôlant les salaires et les prix, ce qui a restreint l’activité des entreprises, ralenti la croissance et créé une stagflation.
Le président de la Fed, Alfred Hayes, a tenté de lutter contre l’inflation et la récession tout en augmentant et en abaissant alternativement les taux d’intérêt. Sa politique monétaire stop-go a semé la confusion chez les consommateurs et les entreprises. Les entreprises inquiètes ont simplement augmenté leurs prix pour anticiper les futurs taux d’intérêt élevés. Les consommateurs ont continué à acheter avant que les prix n’augmentent encore plus. La Fed a perdu sa crédibilité et l’inflation a atteint deux chiffres.
Grâce à Volcker, les banquiers centraux réalisent l’importance de gérer l’inflation attentes. Tant que les gens pensaient que les prix continueraient d’augmenter, ils étaient incités à dépenser maintenant. La demande supplémentaire a poussé l’inflation encore plus haut. Les consommateurs ont arrêté de dépenser lorsqu’ils ont réalisé que Volcker mettrait fin à l’inflation. Les entreprises ont arrêté d’augmenter leurs prix pour la même raison.
Comment Volcker a créé sa propre règle
En 2008, le président Obama a nommé Volcker au Conseil consultatif sur la relance économique (2009-2011). Volcker a joué un rôle crucial dans la formation du conseil d’administration en faisant appel à des dirigeants du monde des affaires et du monde universitaire. Ils ont fourni une perspective indépendante sur la gestion de la crise financière. Volcker, qui avait 81 ans lorsqu’il a accepté ce poste, avait été actif dans la campagne d’Obama.
Volcker a imputé la crise financière de 2008 à une mauvaise réglementation du secteur financier. En tant que président du conseil d’administration, il a préconisé une réglementation bancaire plus stricte avec la règle Volcker. Il interdit aux grandes banques d’utiliser les dépôts de leurs clients pour effectuer des transactions à leur profit. Ils ne peuvent le faire qu’au nom de leurs clients.Ce genre de risques explique pourquoi les plans de sauvetage de 2008 étaient nécessaires. Les banques ne peuvent négocier que pour compenser les risques de change ou pour négocier pour un client.
Un nouveau Bretton Woods
En 2014, Volcker a appelé à un nouvel accord de Bretton Woods. L’accord de 1944 a établi le dollar comme monnaie mondiale liée à sa valeur en or. Volcker a noté que les crises monétaires se sont multipliées une fois que le président Nixon a annulé l’accord. Il s’agit notamment des crises monétaires latino-américaine, mexicaine et asiatique.
Un nouvel accord créerait un système monétaire et financier international coordonné qui établirait des règles pour guider la politique monétaire mondiale. L’accord pourrait inclure une nouvelle monnaie mondiale pour remplacer le dollar, ce qui créerait un équilibre dans la balance des paiements des pays. Cela garantirait qu’ils disposent de réserves de change adéquates.
Volcker a fait ces remarques lors de la réunion du comité de Bretton-Woods. Il s’agit d’un groupe de dirigeants mondiaux recherchant une coopération entre les institutions financières internationales, notamment la Banque mondiale et le Fonds monétaire international. Il comprend également les banques centrales, les trésors et les banques privées du monde entier.
Éducation et antécédents
Volcker est né en septembre 1927 à Cape May, New Jersey. Il a obtenu un B.A. Il a obtenu son diplôme de Princeton en 1949. Sa maîtrise est en économie politique et en gouvernement. Il l’a reçu en 1951 de la Graduate School of Public Administration de l’Université Harvard. De 1951 à 1952, il fut membre de la Fondation Rotary à la London School of Economics.
Volcker a commencé sa carrière comme assistant de recherche à la Fed de New York en 1949. Il est revenu comme économiste en 1952. En 1957, Volcker devient économiste à la Chase Manhattan Bank. En 1962, il travaille au département du Trésor américain. Il devient directeur du Bureau d’analyse financière.
L’année suivante, il devient sous-secrétaire adjoint aux Affaires monétaires. En 1965, il retourne chez Chase Manhattan en tant que vice-président de la planification prospective. De 1969 à 1974, il est sous-secrétaire au Trésor chargé des Affaires monétaires. En 1974-75, il était chercheur principal à la Woodrow Wilson School of Public and International Affairs de l’Université de Princeton.
Volcker a travaillé dans des fonctions privées et publiques après avoir quitté la Fed. Il était président de J. Rothschild, Wolfensohn & Company, une société de banque d’investissement. Il a mené des enquêtes sur les scandales Enron. Il a également examiné la corruption dans le programme pétrole contre nourriture des Nations Unies en Irak.
Volcker était le président du Groupe des 30. Il s’agit d’un groupe consultatif économique basé à Washington, DC. Il a dirigé un panel chargé d’enquêter sur la manière dont les banques suisses géraient les comptes des victimes de l’Holocauste. Il était également actif au sein de la Fondation de l’arthrite.
Selon le magazine Forbes, “Volcker est un géant (au sens propre (il mesure 6’7″) et au figuré) dans le sport de la pêche à la mouche.” Il a pêché le bonefish et le tarpon en Floride et son favori, le saumon de l’Atlantique, au Québec. Il a été directeur de la Fédération du saumon de l’Atlantique. Il a également été actif au sein du Fonds pour le saumon de l’Atlantique Nord. Tous deux prônent la conservation.
M. Volcker est décédé le 8 décembre 2019, à l’âge de 92 ans.
