Définition et exemples de diffusion de calendrier
La mise en œuvre d’une stratégie de spread calendaire implique d’acheter et de vendre simultanément le même type d’option ou de contrat à terme, chacun avec le même prix d’exercice mais avec des dates d’expiration différentes.
Note
Les investisseurs qui anticipent une évolution neutre ou directionnelle du cours des actions et souhaitent en profiter tout en limitant leur risque ont souvent recours à une stratégie de spread calendaire. Les spreads calendaires sont le plus souvent utilisés lors de la négociation d’options et de contrats à terme.
Par exemple, Steve, l’investisseur, s’attend à ce que la société ABC ait une tendance des prix stable à lentement croissante. Pour en profiter, il décide d’acheter des contrats d’options selon une stratégie de spread calendaire.
La société ABC se négocie actuellement à 100 $ par action. Steve achète une option d’achat à plus long terme de six mois avec un prix d’exercice de 103 $, tout en vendant simultanément une option d’achat à plus court terme de deux mois avec un prix d’exercice de 103 $.
Le gain maximum de Steve est illimité après l’expiration de l’option à court terme. Voici comment Steve profitera de cette stratégie, en supposant que le marché boursier suive son mouvement de prix estimé d’une tendance de prix stable à lentement croissante :
- Si la société ABC est inférieure à 103 $ à l’expiration de l’option de trois mois vendue par Steve, alors l’option expire sans valeur et Steve profite des primes reçues.
- Si la société ABC est supérieure à 100 $ par action (le prix auquel elle était évaluée au moment de l’achat de l’option d’achat à long terme), Steve a la possibilité de vendre potentiellement l’option pour réaliser un profit, de la conserver s’il pense que l’action sous-jacente dépassera 103 $ avant la date d’expiration de six mois, ou de mettre en œuvre d’autres stratégies de spread en vendant d’autres options à court terme sur la même action sous-jacente.
En achetant une option d’achat à plus long terme tout en vendant une option d’achat à plus court terme en même temps et au même prix d’exercice, Steve limite son exposition globale au risque lié à deux options qui bénéficient différemment lorsque la valeur du titre sous-jacent augmente ou diminue.
Comment fonctionnent les spreads de calendrier
Les spreads calendaires sont bénéfiques lorsque l’on s’attend à ce que le titre sous-jacent ait des tendances de prix neutres à modérément haussières.
Note
Un calendrier répartit les bénéfices en fonction du temps et de la volatilité implicite des options ou de la valeur des contrats à terme.
Étant donné qu’une stratégie de spread calendaire implique plusieurs contrats (positions longues et courtes à différentes dates d’expiration), il est important de comprendre comment le mouvement du titre sous-jacent affectera le gain/la perte net de votre stratégie de spread calendaire.
Considérez les trois scénarios potentiels d’évolution des prix en suivant le même exemple que celui discuté ci-dessus avec Steve l’investisseur :
| Mouvement des prix de la société ABC | Vente d’options d’achat à court terme | Achat d’options d’achat à long terme | Résultat Net |
| Augmentations | Il y a une augmentation du risque que cet appel soit exercé, et Steve ne perd de l’argent que si l’acheteur exerce le contrat. | La valeur du contrat augmente et Steve profite en conséquence. Il a la possibilité de vendre l’option avec profit, de la conserver et d’acheter des spreads supplémentaires, ou d’attendre d’exercer le contrat avec profit. | Steve a reçu les primes de la vente de l’option d’achat à court terme. Il profite également de la croissance de la valeur de la position d’achat à long terme qu’il a achetée. Le résultat net est un gain net. |
| Neutre | La valeur de l’option d’achat à court terme diminuerait avec le temps et le risque que l’option soit exercée diminuerait. | La valeur de l’option d’achat à long terme peut diminuer en fonction du temps, mais à un rythme plus lent que celle de l’option d’achat à court terme. | Steve a reçu les primes de la vente de l’option d’achat à court terme, et le risque associé à l’exercice de l’option d’achat à court terme diminue à mesure que la date d’expiration approche. La valeur du call à long terme peut légèrement diminuer, mais à un rythme plus lent que celui du call à court terme. Le résultat net de Steve est soit un léger gain net, soit une légère perte nette. |
| Diminutions | La valeur de l’option d’achat à court terme diminuerait et le risque d’être exercé diminuerait. | La valeur de l’option d’achat à long terme diminuera également, mais à un rythme plus lent que celle de l’option d’achat à court terme. | La valeur du call à court terme diminuera, ce qui diminue le risque qu’il soit exercé avant la date d’expiration. Gardez toutefois à l’esprit que Steve a déjà profité des primes perçues lors de la vente. La valeur de l’option d’achat à long terme diminue également à un rythme plus lent. Le résultat net peut être une perte, mais une perte moindre en raison du profit réalisé grâce à l’appel à court terme. |
Si l’option d’achat à court terme est exercée, l’investisseur peut alors être contraint de vendre sa position longue pour couvrir la perte nette résultant de l’attribution d’achat à court terme.
Note
La perte maximale sur une stratégie de spread calendaire est égale à la prime nette totale payée. Le gain maximum est illimité, mais seulement après l’expiration du call à court terme.
Si l’option d’achat à court terme est exercée avant la date d’expiration, la perte peut alors être supérieure au gain sur la position d’option d’achat à long terme, ce qui équivaut à une perte nette.
Types de spreads de calendrier
Tous les spreads calendaires suivent la stratégie d’achat de plusieurs contrats dérivés (options ou futures) en même temps pour se couvrir contre le risque et/ou maximiser les gains potentiels. Cependant, vous entendrez souvent différentes stratégies de répartition du calendrier qui méritent d’être prises en compte. Certains d’entre eux incluent :
- Spreads horizontaux: Il s’agit d’un spread calendaire dans lequel les contrats dérivés achetés ont les mêmes prix d’exercice mais des dates d’expiration différentes.
- Diagonales: Il s’agit d’un spread calendaire dans lequel les produits dérivés achetés ont tous deux des dates d’expiration et des prix d’exercice différents.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
La mise en œuvre d’un spread calendaire nécessite une compréhension de base des produits dérivés, tels que les options et les contrats à terme. Dans la plupart des cas, les spreads calendaires sont utilisés par des investisseurs plus expérimentés en raison de la complexité de la stratégie.
Un investisseur peut envisager d’utiliser un écart calendaire s’il prévoit que le prix d’un titre restera stable ou augmentera lentement en valeur au fil du temps ou s’il souhaite tirer profit de ses positions courtes sur un titre. Comprendre la décroissance temporelle et la volatilité implicite est crucial pour le succès d’un spread calendaire. Il peut également être utilisé pour minimiser les risques lors de la négociation d’options.
Points clés à retenir
- Un spread calendaire est une stratégie d’investissement dans laquelle l’investisseur achète et vend simultanément un contrat dérivé (une option ou un contrat à terme) pour le même titre sous-jacent.
- Les spreads calendaires sont utilisés pour profiter de la volatilité des prix, de la décroissance temporelle et/ou des mouvements neutres des prix du titre sous-jacent.
- Généralement, les spreads calendaires sont destinés aux investisseurs plus expérimentés qui ont une solide connaissance des contrats dérivés.
