Guide du nouvel investisseur sur les obligations à prime et à escompte

Les obligations d’entreprises sont des instruments financiers qui fonctionnent comme une reconnaissance de dette. Tout d’abord, vous donnez à la société qui l’a émis la valeur nominale de l’obligation. Ensuite, vous le recevez avec une date d’échéance et une garantie de remboursement à la valeur nominale (ou valeur nominale). Les intérêts sont le plus souvent versés à l’acheteur jusqu’à l’échéance. Le capital est également remboursé à ce moment-là.

Il se passe bien plus de choses avec les obligations que ce simple scénario. Les obligations peuvent devenir des obligations à prime ou à escompte. Ils pourraient négocier au-dessus ou en dessous de leur valeur nominale pendant que les traders d’obligations tentent de gagner de l’argent en négociant ces obligations encore à échéance. Une obligation à prime se négocie au-dessus de son prix d’émission. C’est ce qu’on appelle sa valeur nominale. Une obligation à escompte fait le contraire. Il se négocie en dessous de la valeur nominale.

Les obligations n’ont pas de prix fixe

Les obligations sont émises avec une « valeur nominale » ou une « valeur nominale ». Il s’agit du montant qui est remis à l’investisseur lorsque l’obligation atteint l’échéance. Depuis leur émission jusqu’à leur échéance, les obligations se négocient sur le marché libre, tout comme les actions. En conséquence, leurs prix peuvent augmenter au-dessus du pair ou tomber en dessous selon les hauts et les bas du marché. Une obligation émise avec une valeur nominale de 1 000 $ et qui se négocie à 1 100 $ se négocie avec une prime. Une obligation dont le prix tombe à 900 $ se négocie à rabais.Une obligation qui se négocie à sa valeur nominale se négocie « au pair ».

Rendement actuel

Lorsqu’une obligation est émise pour la première fois, elle comporte un coupon déclaré. Il s’agit du montant des intérêts payés sur sa valeur nominale de 1 000 $. Une obligation avec un coupon de 3 % rapporte 30 $ par an. Cela continuera à le faire, quelle que soit l’ampleur des variations du prix de l’obligation sur le marché après son émission.

Le rendement actuel est le taux de rendement d’une obligation. Si le prix de l’obligation atteint 1 050 $ après un an, ce qui signifie qu’elle se négocie désormais avec une prime, l’obligation rapporte toujours aux investisseurs 30 $ par an. Le rendement commercial passe à un rendement actuel de 2,86 % (30 $ divisé par 1 050 $). En revanche, si le prix de l’obligation tombe à 950 $, le rendement actuel est de 3,16 % (ou 30 $ divisé par 950 $).

En d’autres termes, si une obligation a un coupon de 3 % et que les taux en vigueur augmentent à 4 %, le prix de l’obligation baissera de sorte que son rendement augmentera pour s’aligner davantage sur les taux en vigueur. Gardez à l’esprit que les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées.

Pourquoi le prix de l’obligation augmente-t-il et baisse-t-il de cette manière ? Les taux d’intérêt en vigueur changent constamment. Le prix des obligations existantes s’ajuste de sorte que leur rendement à leur échéance soit égal ou presque égal aux rendements à l’échéance des nouvelles obligations émises.

Rendement à l’échéance

De nombreux investisseurs confondent YTM avec le rendement actuel. Le rendement actuariel (YTM) est le taux de rendement spéculé d’une obligation détenue jusqu’à l’échéance. Trouver le YTM est bien plus complexe que trouver le rendement actuel.

Où:

• C: Paiement des intérêts/coupons.
• FV : Valeur nominale du titre.
• PV: Valeur actuelle/prix du titre.
• t: Combien d’années il faut au titre pour atteindre son échéance.

Pourquoi une obligation se négocie à prime ou à décote

Pour comprendre pourquoi cela se produit, pensez-y de cette façon : les investisseurs n’achèteraient pas une obligation à 3 % alors qu’ils pourraient acheter une obligation par ailleurs identique à 4 %. Le prix de l’obligation doit baisser pour amener le rendement à un niveau auquel un investisseur souhaitera peut-être détenir l’obligation.

Dans cette optique, nous pouvons déterminer que :

• Une obligation se négocie avec une prime lorsque son taux nominal est supérieur aux taux d’intérêt en vigueur.
• Une obligation se négocie avec une décote lorsque son taux nominal est inférieur aux taux d’intérêt en vigueur.

En reprenant l’exemple précédent d’une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $, le prix de l’obligation devrait baisser à 750 $ pour rapporter 4 %, alors qu’au pair, il rapporte 3 %. Il s’agit d’une obligation décotée, ce qui signifie qu’un investisseur paierait moins pour le même rendement, ce qui en ferait une meilleure option.

Néanmoins, les obligations à prime avec une tarification plus élevée et un taux inférieur pourraient rapporter plus si le taux du marché est inférieur au taux obligataire. C’est l’attrait pour les prix et les taux des obligations à prime.

Les obligations à prime se négocient à des prix plus élevés parce que les taux peuvent avoir baissé, et les traders peuvent avoir besoin d’acheter une obligation et n’avoir d’autre choix que d’acheter des obligations à prime.

Il y aura un plus grand nombre d’obligations vendues à prime sur le marché pendant les périodes de baisse des taux d’intérêt. Cela se produit parce que les investisseurs en tirent davantage de revenus. En période de hausse des taux, les obligations sont achetées à un prix inférieur à leur valeur nominale pour à peu près la même raison.

La décote ou la prime sur une obligation diminue jusqu’à zéro avec le temps à mesure que la date d’échéance de l’obligation approche. C’est à ce moment-là qu’il restitue à son investisseur la totalité de sa valeur nominale au moment de son émission. En l’absence d’événements inhabituels, plus le délai avant l’échéance d’une obligation est court, plus la prime ou la décote potentielle est faible.

Une obligation à escompte n’est pas un repas gratuit

À première vue, les obligations à escompte peuvent sembler un choix facile. Achetez simplement une obligation à escompte à 950 $ et profitez-en lorsque son prix atteint 1 000 $. Acheter une obligation à 1 050 $ qui arrivera à échéance à 1 000 $ semble n’avoir aucun sens. Mais gardez à l’esprit que cette différence de prix est compensée par le coupon plus élevé dans le cas de l’obligation à prime et par le coupon plus faible dans le cas de l’obligation à escompte (le taux d’intérêt réel de l’obligation).

• En d’autres termes, la négociation d’obligations à prime offrira moins de risques que la négociation d’obligations à décote si les taux augmentent davantage, ce qui peut compenser la différence de prix.
• Il y a un avantage à acheter une obligation à prix réduit, ou même une obligation négociée au pair, par rapport à une obligation négociée à prime, qui correspond au prix initial inférieur.

Si l’obligation est rachetable, l’équation change

Les avantages de l’achat d’obligations avec une prime changent et pourraient disparaître. Néanmoins, l’obligation est « callable », ce qui signifie qu’elle peut être rachetée – ou appelée – (et le principal remboursé) avant son échéance si l’émetteur le souhaite. Les émetteurs sont plus susceptibles de rappeler une obligation lorsque les taux baissent, car ils ne veulent pas continuer à payer des taux supérieurs à ceux du marché. Les obligations à prime sont donc les plus susceptibles d’être rachetées. Cela signifie qu’une partie du capital versé par l’investisseur pourrait disparaître. Ensuite, l’investisseur recevrait moins de paiements d’intérêts avec le coupon élevé.

Un dernier point

La prime ou la décote sur une obligation n’est pas la seule chose à prendre en compte lorsque l’on réfléchit à son achat. La mesure dans laquelle l’obligation répond à vos objectifs financiers et à votre tolérance au risque est aussi vitale que le rendement et le taux.