Points clés à retenir
- Un score Z traditionnel vous indique dans quelle mesure une observation individuelle diffère de la moyenne.
- Les scores Z peuvent aider à replacer les résultats dans leur contexte afin qu’un seul chiffre donne plus de sens.
- Le score Altman Z peut aider les investisseurs à déterminer si une entreprise est susceptible de déclarer faillite.
- Envisagez de compléter l’analyse du score Z avec d’autres techniques de recherche en investissement avant de prendre des décisions d’investissement.
Définition et exemples de scores Z
Un score Z utilise l’écart type pour indiquer la différence entre la moyenne d’un ensemble de données et une observation individuelle. Lorsque le score Z est de 2,0, par exemple, les données observées sont à deux écarts types de la moyenne.
Les scores Z vous aident à évaluer le degré de normalité d’une observation pour un ensemble de données donné. Vous pouvez voir un résultat sans savoir s’il est élevé, faible ou proche de la moyenne. Avec un score Z, vous pouvez rapidement obtenir plus d’informations.
Les investisseurs ont adapté le Z-score pour tenter de comprendre la santé financière d’une entreprise. Par exemple, le score Altman Z est conçu pour prédire la probabilité qu’une entreprise déclare faillite.
Lorsque vous calculez le ratio cours/bénéfice d’une entreprise, vous ne savez pas nécessairement si ce chiffre est élevé ou faible. Mais lorsque vous comparez ce ratio à celui d’autres entreprises du secteur, vous découvrez s’il est supérieur ou inférieur à la moyenne et de combien.
Comment fonctionnent les scores Z
Les scores Z comparent les observations individuelles à la moyenne et peuvent également aider à standardiser les informations, permettant ainsi des comparaisons entre plusieurs ensembles de données.
Pour calculer un score Z, soustrayez la moyenne de l’observation en question (valeur des données) et divisez le résultat par l’écart type de l’ensemble de données :
Score Z = (Observation – Moyenne) / Écart type
Le score Z d’Altman, développé à la fin des années 1960, modifie les scores Z de base pour illustrer la santé financière d’une entreprise et pour tenter de quantifier sa solvabilité. Le modèle porte le nom du professeur Edward Altman, qui a développé le concept à l’Université de New York. En fin de compte, le score Altman Z tente de prédire la probabilité qu’une entreprise déclare faillite, ce qui pourrait entraîner des pertes importantes pour les investisseurs.
Vous pouvez calculer le score Altman Z en combinant les données des états financiers de l’entreprise. Dans ce calcul, supposons :
- X1 = Fonds de roulement / actif total
- X2 = Report à nouveau / actif total
- X3 = Bénéfice avant intérêts et impôts / actif total
- X4 = Valeur de marché des capitaux propres / valeur comptable du total du passif
- X5 = Ventes / actif total
Chaque métrique se voit attribuer son propre poids. Par exemple, X1 a un facteur de pondération de 1,2, vous devez donc le multiplier par 0,012. Voici le calcul complet :
Score Z d’Altman = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 +0,999X5
Si le résultat est inférieur à 1,81, le modèle d’Altman suggère une probabilité de faillite relativement élevée. Pour des scores supérieurs à 2,99, l’entreprise entre dans la zone « sûre », bien qu’il n’y ait aucune garantie qu’une entreprise constitue un investissement sûr. Les résultats entre 1,81 et 2,99 se situent dans une zone grise.
Note
Contrairement à un score Z traditionnel, le score Z d’Altman n’utilise pas d’écart type dans le calcul.
Les recherches d’Altman ont montré que le modèle Z-score pouvait identifier environ 80 à 90 % des entreprises risquant de déclarer faillite (même si la précision était meilleure pour des périodes allant jusqu’à deux ans).Cependant, cette approche a également produit des faux positifs, signalant 15 à 20 % des entreprises comme étant « en difficulté » alors qu’elles n’ont pas fait faillite.
Les recherches initiales d’Altman se concentraient sur les entreprises manufacturières basées aux États-Unis. Mais l’univers d’investissement comprend des entreprises de divers secteurs et pays, et Altman souhaitait fournir une méthode d’évaluation d’autres types d’entreprises. Le score Z a évolué au fil du temps et l’application Z-score Plus d’Altman est conçue pour s’adapter à un plus large éventail d’investissements. De plus, le score Z vise à fournir des prévisions à plus long terme en prédisant la probabilité de défaut sur une période pouvant aller jusqu’à 10 ans.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Investir dans une entreprise qui fait faillite peut entraîner des pertes importantes. Le score Z peut aider à identifier les risques, mais gardez à l’esprit qu’il ne s’agit que d’un outil parmi d’autres. Le calcul inclut plusieurs points de données provenant des rapports financiers, mais les investisseurs prudents creuseront plus profondément avant de prendre la décision d’acheter ou de vendre une action. Vous souhaiterez peut-être compléter l’analyse du score Z avec d’autres techniques d’analyse, notamment l’examen d’une analyse plus large des états financiers, la réalisation de recherches sur le secteur et les concurrents, ainsi que d’autres stratégies.
Le simple calcul d’un score Z ne vous renseigne pas sur les changements potentiels de stratégie d’une entreprise, qui pourraient affecter ses finances. Avec une compréhension globale d’un investissement, vous pouvez être mieux préparé à prendre une décision éclairée pour soutenir vos objectifs d’investissement.
