Qu’est-ce qu’un véhicule à usage spécial (SPV) ?

Définition et exemples de véhicules à usage spécial

Un véhicule ad hoc (SPV), également appelé entité ad hoc (SPE), est une entité distincte créée par une organisation mère pour isoler certains risques financiers.Un SPV est une structure juridique filiale qui possède ses propres actifs et passifs. Il s’agit d’un actif qui ne figure pas sur la fiche Gesundmd de la société mère.

• Noms alternatifs: véhicule hors bilan (OBSV), entité ad hoc

Les SPV peuvent être créés en utilisant différentes structures juridiques, telles qu’une société à responsabilité limitée (SARL), une fiducie, une société en commandite ou une société.

Le seul objectif d’un SPV est de séparer le risque des entreprises du SPV des opérations de la société mère. C’est la société mère qui prend les décisions commerciales, et non le SPV, qui est régi par des règles clairement définies dès la création de l’entité.

Une entreprise peut créer un SPV pour séparer les risques financiers associés à un produit ou à un département afin que la société mère ne soit pas endommagée financièrement.

Par exemple, les banques convertissent souvent des pools de prêts hypothécaires en SPV et les vendent aux investisseurs afin de séparer le risque d’investissement et de le répartir entre de nombreux investisseurs. Un autre exemple de la raison pour laquelle une entreprise pourrait créer une SPV est de créer un contrat de location qui peut être comptabilisé en charges dans son compte de résultat plutôt que comme un passif dans son bilan.

Comment fonctionnent les véhicules à usage spécial

Une société mère peut avoir des projets ou des actifs qu’elle souhaiterait conserver hors de son bilan pour éviter les risques financiers que ces actifs peuvent imposer à la société mère. Pour ce faire, elle peut créer un SPV pour isoler les actifs et les titriser en vendant des actions aux investisseurs.

En fonction du projet de filiale, la société mère peut choisir de créer une SPV avec l’une des structures juridiques suivantes :

• Société en commandite (LP)
• Société à responsabilité limitée (SARL)
• Confiance
• Corporation

Une fois créé, le SPV obtient des fonds pour racheter les actifs auprès de la société mère via un financement par emprunt et en recherchant des investissements auprès d’investisseurs individuels en fonds propres. Le SPV étant désormais propriétaire des actifs, ces actifs deviennent la garantie des titres émis.

En conséquence, les investisseurs et les prêteurs peuvent évaluer l’entreprise en fonction de la qualité de la garantie plutôt que de la solvabilité de la société mère, ce qui permet de réduire les coûts de financement.

Certaines des raisons les plus courantes pour lesquelles une entreprise peut créer un SPV comprennent :

• Titrisation: Les SPV sont souvent utilisés pour titriser des prêts et des créances.
• Transfert d’actifs: Certains actifs sont difficiles voire impossibles à transférer. Les entreprises créent des SPV pour posséder un ou plusieurs actifs en vendant l’actif au SPV.
• Financement: Les SPV sont un moyen populaire d’obtenir du financement pour une nouvelle entreprise sans affecter directement les finances de la société mère.
• Lever des capitaux: Les SPV peuvent être en mesure de lever des capitaux à des taux plus favorables que la société mère qui collecte des fonds.

Les SPV n’ont pas de direction ni d’employés indépendants et sont plutôt administrés par un fiduciaire qui suit des règles définies pour gérer les actifs. En outre, elles sont structurées de telle manière qu’elles ne peuvent en pratique faire faillite.

Avantages et inconvénients des véhicules à usage spécial

Avantages expliqués

• Avantages fiscaux spéciaux: Certains actifs des SPV sont exonérés d’impôts directs s’ils sont établis dans des zones géographiques spécifiques, comme les îles Caïmans.
• Répartir le risque entre de nombreux investisseurs: Les actifs détenus dans un SPV sont financés par des investissements en dette et en actions, répartissant le risque des actifs entre de nombreux investisseurs et limitant le risque pour chaque investisseur.
• Facile à mettre en place: Selon l’endroit où vous installez le SPV, cela nécessite souvent très peu de frais et peut être réalisé en aussi peu que 24 heures dans certains cas. De plus, peu ou pas d’autorisation gouvernementale est nécessaire pour créer l’entité.
• Les entreprises peuvent isoler les risques de la société mère: Les entreprises ont avantage à isoler certains risques de la société mère. Par exemple, si les actifs subissaient une perte de valeur substantielle, cela n’affecterait pas directement la société mère.

Inconvénients expliqués

• Manque de transparence: Certains SPV peuvent être très complexes, avec de nombreuses couches d’actifs titrisés. Cette complexité peut rendre très difficile le suivi du niveau de risque impliqué.
• Absence de réglementation: Les normes réglementaires applicables à la société mère ne s’appliquent pas nécessairement aux actifs détenus dans le SPV, ce qui présente un risque indirect pour l’entreprise et les investisseurs.
• Risque de réputation pour la société mère: Si la performance des actifs au sein du SPV est moins bonne que prévu, cela pourrait quand même nuire à la réputation de la société mère.
• Risques de liquidité: Si les actifs du SPV ne performent pas bien, il sera difficile pour les investisseurs et la société mère de revendre les actifs sur le marché libre, créant ainsi un risque pour la liquidité des actifs.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

Les investisseurs individuels doivent prêter attention aux sociétés qui créent des SPV, car cela peut affecter la décision de l’investisseur d’acheter des actions de cette société. Les investisseurs participant au financement d’un SPV doivent être clairs sur l’objectif du SPV, les données financières et la performance attendue de ses actifs. 

Les investisseurs doivent clairement comprendre pourquoi la société mère lève des capitaux pour le SPV plutôt que de présenter l’entreprise comme un actif dans son bilan.