Qu’est-ce que la compensation en finance ?

Définition et exemple de compensation en finance

La compensation en finance est la réduction de plusieurs obligations de plusieurs parties en un seul paiement réduit ou net. L’avantage évident de la compensation est la réduction du temps et des coûts de transaction nécessaires au règlement des différentes transactions, mais elle peut également réduire les risques de crédit, de règlement et de liquidité. 

Le risque de crédit et le risque de règlement sont des types liés de risque de contrepartie. Le risque de crédit est le risque que la contrepartie fasse défaut sur la transaction, et le risque de règlement est la menace que la contrepartie puisse faire défaut après que le paiement lui ait été effectué. La compensation réduit ces risques car aucune des parties n’effectue de paiement tant que le montant net n’est pas calculé. Voir la compensation avec clôture ci-dessous pour en savoir plus sur cette réduction du risque.

Par exemple, si la partie A doit 100 000 $ à la partie B et que la partie B doit 80 000 $ à la partie A, les deux parties peuvent compenser les deux obligations en un seul paiement de 20 000 $ (100 000 $ – 80 000 $). 

Comment fonctionne la compensation en finance 

La compensation est généralement effectuée dans le cadre de transactions dérivées de gré à gré (OTC) à l’aide d’un accord-cadre de compensation. L’accord précise quel type de compensation doit être effectué et comment la transaction se déroulera. 

Le type d’accord le plus courant est l’accord-cadre ISDA (International Swaps and Derivatives Association), qui régit également les autres aspects des transactions sur dérivés OTC. L’accord-cadre précisera si les transactions ajoutées à l’accord-cadre bénéficieront d’une compensation de paiement et/ou de clôture.

Les principes comptables généralement reconnus (PCGR) des États-Unis permettent aux entreprises qui utilisent l’accord de déclarer le montant net des dérivés qu’elles possèdent dans leur bilan à condition qu’il existe des montants déterminables, que la compensation est légalement exécutoire et que la partie déclarante a l’intention de compenser la transaction.

Ceci est important car la déclaration des montants bruts pourrait fausser la feuille Gesundmd de la société déclarante. Les banques qui effectuent chaque année des transactions sur produits dérivés d’une valeur de plusieurs milliards de dollars pourraient avoir des positions nettes qui représentent des fractions des montants bruts des transactions. Déclarer le montant brut, sans ventiler les intrants en ce montant, rendrait beaucoup plus difficile pour les utilisateurs du relevé la comparaison des postes du bilan.  

Types de filets

Il existe quatre principaux types de filets. Passons en revue chacun avec un exemple :

Compensation de paiement/règlement

La compensation de paiement ou de règlement est la compensation de chaque paiement dans une transaction dérivée entre deux parties.

Supposons que deux sociétés mettent en place un swap de taux d’intérêt dans lequel l’une effectue des paiements fixes chaque mois et l’autre effectue des paiements basés sur un taux d’intérêt variable. Ce mois-ci, la première entreprise doit à la seconde 55 000 $ et la seconde doit les premiers 48 000 $. Si les deux parties acceptaient de compenser les paiements chaque mois, il y aurait un paiement total de 7 000 $ de la première entreprise à la seconde. 

Compensation de clôture

La compensation de clôture est effectuée si une partie fait défaut sur la transaction. 

Disons que deux banques ont plusieurs accords de swap à la fois. Ce jour précis, la banque A doit à la banque B un total de 1 000 000 $ et la banque B doit 900 000 $ à la banque A. Si la banque B faisait faillite, les totaux seraient nets et la banque A se joindrait à la procédure de faillite pour tenter de récupérer ses 100 000 $. 

S’il n’y avait pas de compensation, la banque A serait quand même tenue de payer 900 000 $ à la banque B, puis devrait se joindre à une procédure de faillite pour tenter de récupérer la totalité de 1 000 000 $. La compensation réduit le risque pour la banque A, dans ce cas, de 90 %. 

Filet Novation  

Lorsque deux parties utilisent la compensation par novation, le montant net du règlement n’est pas payé mais plutôt transféré dans un nouveau contrat entre les deux parties. Les deux parties ont souvent un total cumulé du montant net dû entre elles.  

Compensation multilatérale

La compensation entre deux parties est appelée compensation bilatérale ; la compensation entre plus de deux parties, comme une entreprise et ses filiales, est appelée compensation multilatérale.

Disons que les deux sociétés du premier exemple entretiennent toutes deux des relations avec une société tierce. N’oubliez pas que la société 1 devait à la société 2 un total net de 7 000 $. Si la société 2 doit à la société 3 un montant net de 12 000 $ et que la société 3 doit à la société 1 un montant net de 5 000 $, chaque société enverra son paiement à un intermédiaire et celui-ci distribuera les montants nets. 

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

Dans le type de négociation dans lequel la compensation est régulièrement utilisée, les dérivés OTC (c’est-à-dire les dérivés qui ne sont pas négociés en bourse) sont généralement structurés par les parties au cas par cas, et ces types de transactions sont généralement effectuées uniquement par des institutions. 

Un individu pourrait notamment bénéficier de la compensation via des prêts hypothécaires à taux variable utilisés par un investisseur immobilier pour acheter des bâtiments à bas prix. Pour se couvrir contre le risque de taux d’intérêt, ils ont mis en place un swap de taux d’intérêt via leur banque. Chaque mois, l’investisseur et la banque se devraient mutuellement un paiement et compenseraient le montant dû.