Points clés à retenir
- Un déplacement parallèle de la courbe des rendements se produit lorsque les taux d’intérêt sur toutes les échéances varient du même nombre de points de base.
- Le risque lié à la courbe des rendements est également appelé « risque de taux d’intérêt ». Il s’agit du risque que les variations des taux d’intérêt aient un impact sur les prix des obligations.
- Un déplacement parallèle de la courbe des rendements n’aplatit ni ne raidit la courbe des rendements. Au lieu de cela, il montre un changement dans les taux d’intérêt.
- Les changements parallèles dans la courbe des rendements ne sont pas très significatifs pour vous si vous achetez des obligations et les conservez jusqu’à leur échéance.
Définition et exemple d’un décalage parallèle
La « courbe des rendements » fait référence aux relations entre plusieurs facteurs : les taux d’intérêt à court terme, les taux d’intérêt intermédiaires et les taux d’intérêt à long terme. La forme de la courbe de ces points sur un graphique dépend des taux et des échéances des titres de créance mesurés.
Un déplacement parallèle de la courbe des rendements se produit lorsque les taux d’intérêt sur toutes les échéances des titres à revenu fixe augmentent ou diminuent du même nombre de points de base. Un tel changement déplacerait la courbe des rendements parallèlement à sa place actuelle sur le graphique sans modifier sa pente.
Supposons que les obligations à un an, cinq ans, huit ans, dix ans, 15 ans, 20 ans et 30 ans augmentent toutes de 1,5 % ou 150 points de base par rapport à leurs niveaux précédents. Cela entraînerait un déplacement parallèle de la courbe des taux. La courbe ne changerait pas. Tous les points de données qui s’y trouvent évolueraient dans la même direction. La courbe elle-même conserverait sa pente et sa forme antérieures.
Comment fonctionne un déplacement parallèle de la courbe des taux ?
Les taux à long terme sont plus élevés que les taux à court terme lorsque la courbe des rendements est ascendante, ce qui est la plupart du temps. Cela est dû au risque d’inflation plus élevé des échéances plus longues. Les déplacements parallèles sont les plus courants au cours de ces courbes de rendement normales.
Note
Le risque d’inflation est le risque que l’inflation augmente. Cela réduit la valeur des paiements d’un investissement.
Lorsque la courbe des rendements est inversée ou sur une pente descendante, cela signifie que les taux d’intérêt à long terme sont inférieurs aux taux à court terme. Cela peut signaler qu’une récession approche.
Qu’est-ce que le risque lié à la courbe des rendements ?
Les titres à revenu fixe négociables comprennent les bons du Trésor, les obligations d’entreprises ou les obligations municipales exonérées d’impôt. Ceux qui y investissent doivent faire face à de nombreux types de risques, y compris le risque de courbe de rendement, plus communément appelé « risque de taux d’intérêt ». Il s’agit du risque que les déplacements de la courbe des rendements entraînent des fluctuations substantielles des prix des obligations.
Avertissement
Les risques courants contre lesquels il faut se prémunir comprennent le risque d’inflation, le risque de remboursement et le risque d’achat. Le risque d’appel est le risque qu’une obligation remboursable soit appelée ou remboursée.
Assurez-vous d’être conscient de l’effet des taux du marché sur les prix et les rendements des obligations lorsque vous investissez dans des obligations. Il existe souvent une relation inverse entre les prix et les taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent, les prix des obligations baissent et vice versa. Les rendements diminuent lorsque les taux d’intérêt du marché baissent et que les prix des obligations augmentent. Il devient plus coûteux d’acheter l’obligation. Les taux d’intérêt sont plus bas.
Le risque de taux d’intérêt peut entraîner d’énormes pertes ou des années passées dans des positions « sous-marines » ou sous la valeur, surtout s’il n’est pas géré avec soin. Cela peut être particulièrement néfaste pour les hedge funds, les ETF ou les comptes privés qui utilisent l’effet de levier pour augmenter les rendements des titres à revenu fixe.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Les déplacements parallèles de la courbe des rendements n’ont pas de sens en pratique si vous achetez des obligations et les conservez jusqu’à leur échéance. Ils n’auront aucun effet sur les flux de trésorerie ultimes, les impôts et les gains ou pertes en capital des obligations détenues.
Mais qu’en est-il de ceux qui pourraient liquider leurs positions avant l’échéance ? Une façon de se protéger contre des changements majeurs dans les taux d’intérêt peut être de réduire la durée. Des dates d’échéance plus rapprochées atténuent souvent la volatilité. Une autre méthode consiste à utiliser l’échelonnement des investissements, dans le cadre duquel vous achetez une combinaison d’investissements à revenu fixe avec différentes dates d’échéance, du court terme au long terme. Vous aurez une échéance à un moment donné, ce qui signifie qu’il y aura du capital disponible si vous en avez besoin. Vous pouvez le reporter à une échéance plus lointaine si vous n’en avez pas besoin, ce qui vous permet de bénéficier des rendements souvent plus élevés des titres à plus long terme.
L’échelonnement est l’une des trois stratégies d’investissement obligataire qui peuvent faire une grande différence dans votre profil de risque. Vous pouvez constituer un groupe de titres capables de générer un rendement global plus élevé sur une durée plus courte. Cela peut vous offrir le meilleur des deux mondes.
