Points clés à retenir
- L’échec de livraison se produit lorsqu’une partie à une transaction boursière ne livre pas sa part.
- Pour l’acheteur, cela signifie l’argent liquide ; pour le vendeur, cela signifie le stock.
- La vente à découvert à nu est l’une des causes d’échec des livraisons, mais il en existe bien d’autres.
- De nombreux défauts de livraison sont résolus en quelques jours de bourse.
Définition et exemples de non-livraison
« Défaut de livraison » est l’expression utilisée par la communauté des investisseurs lorsqu’une partie à une transaction ne respecte pas sa part d’un contrat ou d’une transaction d’investissement. Généralement, cela se produit lorsque les actions ou les fonds ne sont pas livrés à l’acheteur ou au vendeur à la date de règlement.
Les ventes à découvert à nu et la vente d’un actif sans l’emprunter au préalable sont deux des principales causes d’échec de livraison. Dans le cas de ventes à découvert nues, un défaut de livraison peut avoir un effet cumulatif.
Par exemple, imaginez que vous ayez pris des dispositions pour acheter un actif le 26 avril et en prendre livraison le 27 avril. Vous vous êtes ensuite engagé à le vendre à un autre investisseur le 27 avril à un prix plus élevé que celui que vous avez payé. Le 26 avril, vous payez le bien, mais le 27, l’autre partie ne l’a pas livré. Ce qui aggrave les choses, c’est que l’investisseur à qui vous alliez vendre a fait la même chose que vous, et celui à qui il vendait allait également l’utiliser dans une vente à découvert nue.
Note
Les ventes à découvert et les ventes à découvert nues ne sont pas illégales ; la SEC affirme que dans certaines circonstances, ils contribuent à apporter des liquidités au marché.
Un exemple récent d’échec de livraison s’est concentré sur les actions Gamestop (GME). Le 28 janvier 2021, plus d’un million d’actions Gamestop d’un prix moyen de 347,51 $ n’ont pas été livrées. Le cours de l’action de Gamestop était passé de 20 dollars par action deux semaines plus tôt, alors que les investisseurs particuliers de Reddit et d’autres sites Web ont acheté l’action.Selon la SEC, de nombreux investisseurs ont imputé l’échec de leurs efforts à la vente à découvert nue.
Comment fonctionne l’échec de livraison ?
Comme expliqué précédemment, l’échec de la livraison ne signifie pas la livraison des actifs ou des fonds convenus. Cependant, les causes d’un échec de livraison ne sont pas si faciles à expliquer. Dans la plupart des cas, une entité ne parvient pas à respecter ses obligations en raison de circonstances indépendantes de sa volonté ; il pourrait également échouer parce qu’il n’aurait pas pris en compte ni réduit les risques de tout scénario susceptible de l’empêcher de remplir ses obligations.
Causes du non-respect
L’échec de livraison se produit souvent en raison d’erreurs ou de retards de traitement. Dans ces cas, la livraison devrait être réglée dans les prochains jours lorsqu’elle sera retirée de la liste des échecs de la Securities and Exchange Commission (SEC). La partie qui n’a pas tenu ses promesses pourrait être condamnée à une amende pour cet échec.
Note
L’Autorité de régulation financière (FINRA) est l’entité qui s’emploie à poursuivre les manquements à la livraison en vertu du règlement SHO.
Vous pourriez constater des cas d’échec dans la réalisation de transactions d’investissement de toute nature. Les causes les plus connues sont les ventes à découvert ; cependant, la SEC note qu’un défaut de livraison peut également se produire lors d’une vente à long terme.
La SEC suit quotidiennement les échecs de livraison et publie les données sur son site Web. Les données communiquées par l’agence représentent le solde net global des actions non livrées un jour donné.
Par exemple, Ferroglobe PLC (GSM) figurait sur la liste des échecs de livraison de la SEC pour février 2022. Son entrée pour le 11 février 2022 est la suivante :
| DATE DE RÈGLEMENT | CUSIP | SYMBOLE | QUANTITÉ (ÉCHEC) | DESCRIPTION | PRIX |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022021 | G33856108 | GSM | 538 | FERROGLOBE PLC ORD SHS (GBR) | 6,86 |
Ferroglobe PLC a énuméré de nombreuses raisons pour lesquelles elle pourrait ne pas respecter ses obligations dans son dossier annuel (formulaire 20-F). Parmi ces raisons figurent :
- cyclicité historique de l’industrie métallurgique
- Variations des prix du marché et de la demande
- Pannes d’équipement
- La possibilité de renouveler ou d’acquérir des permis
Les secrets commerciaux, les processus de l’entreprise et plusieurs autres facteurs internes ne sont pas tenus d’être signalés. Il peut donc être difficile de comprendre pourquoi une entreprise n’a pas tenu ses promesses. Cependant, la société pourrait publier pourquoi cela s’est produit afin d’apaiser les inquiétudes des investisseurs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Pour la plupart, les investisseurs individuels ne sont pas affectés par les échecs. Les particuliers ne peuvent pas effectuer de ventes à découvert nues, car les réglementations de la SEC exigent que les courtiers localisent les actions avant les transactions individuelles.
Il est possible que vous soyez à l’autre bout d’une vente à découvert (c’est-à-dire l’acheteur à qui les actions n’ont pas été livrées), mais dans la plupart des cas, vous seriez rétabli en quelques jours.
Si vous craignez la vente à découvert nue ou la livraison d’actions fantômes qui n’existent pas auprès d’un vendeur à découvert nu, la plupart des courtiers vous proposeront de vous envoyer le certificat d’action physique moyennant des frais.
