Un taper tantrum fait référence à l’évolution des rendements obligataires provoquée par les réactions des investisseurs à l’annonce par la banque centrale d’une future réduction des programmes d’achat d’obligations. Même si la banque centrale n’arrête pas immédiatement d’acheter des obligations, les investisseurs peuvent vendre leurs obligations, ce qui force les rendements à augmenter. Ces ventes seraient considérées comme une « crise de colère » en réaction à l’annonce d’un tapering.
Définition et exemples d’une crise de colère
Une crise de colère se produit lorsque les investisseurs ont une « crise de colère » ou une réaction à l’annonce du ralentissement ou de l’arrêt des achats d’obligations par la banque centrale. Les investisseurs peuvent réagir en vendant des obligations, ce qui fait chuter le prix des obligations et augmente le rendement. La forte hausse des rendements obligataires après l’annonce de la banque centrale est appelée un taper tantrum.
Le terme a été inventé en mai 2013. Ben Bernanke, alors président de la Réserve fédérale américaine (Fed), a annoncé que la banque centrale commencerait à réduire ses achats d’actifs à une date ultérieure.
Note
Le tapering fait uniquement référence à la réduction par la Fed de ses achats d’obligations et d’actifs. Cela ne signifie pas que la banque centrale vend les titres qu’elle a achetés.
La Fed étant l’un des plus gros acheteurs d’obligations, les investisseurs savaient qu’une future réduction de la demande entraînerait une baisse des prix des obligations et une hausse des rendements. Cela a poussé les investisseurs à vendre immédiatement leurs obligations et, par conséquent, les rendements ont augmenté. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé de 2% en mai à 3% en décembre.
Comment fonctionne une crise de colère?
Même si les investisseurs réagissent généralement aux nouvelles des banques centrales, la force de leur réaction dépend du caractère attendu ou inattendu de la nouvelle. Si les investisseurs n’anticipent pas une annonce de réduction des achats d’actifs, cette nouvelle information pourrait les amener à modifier leur stratégie.
Note
La Fed est le plus gros acheteur d’obligations du marché. S’il ralentit ses achats d’obligations, la demande d’obligations diminuera à l’avenir. Avec une demande moindre, les prix des obligations baisseront et les rendements augmenteront.
Les investisseurs auront une longueur d’avance en vendant leurs obligations, ce qui entraînera une hausse plus rapide des rendements. Puisqu’ils réagissent avant que la banque centrale n’arrête effectivement d’acheter des obligations, c’est comme si les investisseurs étaient en colère à l’annonce du tapering.
Si, au contraire, les investisseurs attendaient les nouvelles de la banque centrale, il n’y aurait aucune nouvelle information susceptible de modifier leur stratégie.
Par exemple, la Réserve fédérale a fait allusion à un tapering en juillet 2021, mais le rendement du Trésor à 10 ans a à peine bougé. En effet, les investisseurs avaient déjà anticipé l’annonce de la banque centrale.
De même, en novembre 2021, la Réserve fédérale a annoncé qu’elle commencerait à réduire ses taux d’intérêt plus tard dans le mois.Le marché n’a pas réagi à cette nouvelle en vendant des obligations, comme cela était prévu en raison des communications antérieures de la Fed.
Que signifie une crise de colère pour les investisseurs ?
Une crise de colère pourrait modifier les stratégies des investisseurs à mesure que les rendements obligataires américains augmentent. Par exemple, en 2013, les marchés financiers ont été perturbés à l’échelle mondiale. À mesure que les rendements obligataires ont augmenté aux États-Unis, ces obligations sont devenues un investissement plus attractif que les actifs des marchés émergents. En conséquence, les capitaux ont quitté les marchés émergents.
Étant donné que le tapering peut s’inscrire dans le cadre d’un abandon d’une politique monétaire accommodante, les taux à long terme pourraient augmenter à mesure que les investisseurs modifient leurs attentes quant à l’avenir de l’économie dans son ensemble. La pentification ou l’aplatissement de la courbe des rendements peut modifier l’horizon d’investissement ou la période pendant laquelle les investisseurs cherchent à détenir des actifs.
Note
Les investisseurs institutionnels peuvent considérer la forme de la courbe des rendements comme un indicateur de marché pour prédire les récessions.
Pour les investisseurs réguliers à long terme, une crise de colère ne signifiera probablement pas grand-chose en termes de changement de stratégie d’investissement. Même si les rendements obligataires seront à l’avenir plus attractifs par rapport à d’autres options d’investissement offrant des rendements relativement inférieurs, une crise de colère peut être considérée comme une réaction à court terme.
Points clés à retenir
- Le taper tantrum est une réaction des investisseurs à la nouvelle inattendue selon laquelle la Fed ralentit ses achats d’obligations.
- Le terme est apparu en 2013 lorsque les investisseurs ont réagi à une annonce de la Fed selon laquelle elle allait réduire ses achats d’obligations dans un avenir proche.
- Une crise de colère entraînera une hausse des rendements obligataires à mesure que les investisseurs vendront en prévision du retrait de la banque centrale. Si les investisseurs s’attendent à ce que la banque centrale freine les achats d’obligations, ils ne modifieront peut-être pas leur stratégie.
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