Qu’est-ce que le délit d’initié ?

Définition et exemple de délit d’initié

Un délit d’initié se produit lorsqu’une personne effectue une transaction sur la base d’informations « importantes » qui ne sont pas accessibles au public. En termes de marché, une information importante désigne tout détail susceptible d’affecter le cours des actions d’une entreprise. En termes juridiques, il s’agit de tout fait qui, s’il était connu, aurait un effet sur le résultat d’un choix d’achat ou de vente.

Disposer de ces faits donne à l’investisseur un avantage lorsqu’il s’agit d’acheter ou de vendre des actions. Peu d’autres ont le même avantage, cela crée donc un avantage injuste.

Dans la plupart des cas, le commerçant doit être une personne ayant une obligation fiduciaire envers une autre personne, institution, société, société de personnes, entreprise ou entité. De nombreuses personnes agissant sur le marché ont de telles responsabilités, notamment les courtiers ou autres agents qui effectuent des transactions au nom d’un client. Vous pouvez avoir des ennuis si vous achetez ou vendez des actions sur la base d’informations auxquelles personne d’autre n’a accès et que vous avez une obligation fiduciaire envers quelqu’un d’autre.

Comment fonctionne le délit d’initié

Les informations privilégiées permettent à une personne de profiter ou d’éviter une perte. Dans les deux cas, il s’agit d’un abus des connaissances ou du pouvoir de cette personne.

C’est illégal parce que cela donne un avantage injuste. Les investisseurs « informés » ont la possibilité de gagner plus d’argent. D’autres qui n’ont pas accès à ces astuces secrètes n’ont pas la même opportunité.

La liste de ceux qui ont été jugés et reconnus coupables de délit d’initié comprend des dirigeants d’entreprise, des employés et des représentants du gouvernement. Toute personne qui informe quelqu’un d’autre avec des informations privilégiées peut également être inculpée et reconnue coupable.

Un délit d’initié peut également se produire en l’absence d’obligation fiduciaire. Dans ces cas-là, le crime est souvent révélé parce qu’un autre crime a été commis. L’un de ces types de délits pourrait être l’espionnage industriel. Un réseau du crime organisé peut utiliser certaines institutions financières ou juridiques pour accéder à des informations privées. Les personnes impliquées pourraient être reconnues coupables de délit d’initié si elles sont découvertes. Ils peuvent également être reconnus coupables d’autres chefs d’accusation pour des crimes connexes.

Tous les délits d’initiés ne sont pas réellement illégaux. De nombreux facteurs entrent en jeu pour déterminer si la Securities and Exchange Commission (SEC) portera des accusations contre une personne pour délit d’initié. Les principaux points que la SEC doit prouver sont les suivants :

• Le défendeur avait une obligation fiduciaire vers l’entreprise ; et
• Ils prévoyaient de gagner personnellement en achetant ou en vendant des actions sur la base d’informations privilégiées.

Ce que signifie le délit d’initié pour les investisseurs

Les sanctions pour délit d’initié impliquent souvent des amendes et des peines de prison. Le résultat peut inclure l’un ou l’autre, mais il inclut souvent les deux. La sanction exacte dépend de la gravité du cas.

Une affaire peut également avoir d’autres résultats. Celles-ci peuvent être financières ou professionnelles, ou encore, souvent les deux. La SEC a décidé d’interdire à ceux qui se livrent à des violations commerciales de siéger aux conseils d’administration de sociétés cotées en bourse.

L’histoire derrière le délit d’initié

Les délits d’initiés n’ont pas toujours eu mauvaise presse. Ce n’était pas illégal au début du 20e siècle, ni même méprisé. En fait, un arrêt de la Cour suprême a qualifié le fait d’être un cadre d’« avantage ».

Les pratiques commerciales ont fait l’objet d’un examen plus minutieux après le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression. Un certain nombre de procès et de lois ont mis à mal le délit d’initié, prévoyant même de lourdes sanctions pour ceux qui se livraient à cette pratique.Ce n’est qu’en 1934, avec la création de la SEC et l’adoption du Securities Exchange Act, qu’il existe un organe juridique chargé de créer de véritables lois sur la question.

La loi n’interdisait pas totalement les délits d’initiés, ni ne les définissait même vraiment, mais la SEC était en mesure de criminaliser certaines actions, une par une, dans une série de règles. Toute fraude survenue lors de la vente d’un titre était contraire à la loi, c’est pourquoi une règle a été ajoutée pour s’étendre également aux achats. Le résultat était un ensemble fragmentaire de règles difficiles à comprendre. Il y avait donc des limites à ce que la SEC pouvait faire pour faire appliquer les règles.

Cela a changé depuis. La SEC rapporte qu’elle a déposé des plaintes pour délit d’initié contre des centaines de personnes et de professionnels de la finance, notamment des avocats, des initiés d’entreprises et des gestionnaires de fonds spéculatifs.

Événements notables liés aux délits d’initiés

Il y a eu un certain nombre de cas de délits d’initiés très médiatisés.

SEC contre la Suisse

Barry Switzer était entraîneur de football à l’Université d’Oklahoma en 1981. Il a été poursuivi cette année-là par la SEC après que lui et ses amis ont acheté des actions dans Phoenix Resources, une compagnie pétrolière. Switzer assistait à une compétition d’athlétisme lorsqu’il a entendu des dirigeants de Phoenix parler de leur projet de liquider l’entreprise. Il a acheté le titre à environ 42 dollars par action. Il l’a ensuite revendu à 59 $ l’action. Il a ainsi gagné environ 98 000 $.

Les accusations portées contre lui ont ensuite été rejetées par un juge fédéral faute de preuves. Mais Switzer aurait pu être condamné à une amende et à une peine de prison si l’un de ses joueurs avait été le fils ou la fille des dirigeants et que ceux-ci lui avaient fait part du pourboire. La Cour suprême des États-Unis a jugé que le camion-benne n’avait pas manqué à son obligation fiduciaire à des fins personnelles dans cette affaire.

États-Unis contre O’Hagan

James O’Hagan était avocat au sein du cabinet Dorsey & Whitney en 1988. Le cabinet a commencé à représenter Grand Metropolitan PLC, qui prévoyait de lancer une offre publique d’achat sur Pillsbury. O’Hagan a acheté un grand nombre d’options dans l’entreprise grâce à cette connaissance. Il savait que la valeur des options monterait en flèche après la publication de l’offre publique d’achat. Il a ensuite vendu ses options à un moment privilégié. O’Hagan a gagné 4,3 millions de dollars.

Il a choisi d’acquérir les options sur la base de faits qui n’étaient pas accessibles au public. Il l’a fait sans en informer son entreprise. Il a été reconnu coupable de 57 chefs d’accusation. Mais sa condamnation a été annulée en appel.

Autres titres majeurs

Les délits d’initiés ont de nouveau fait la une des journaux en 2003 lors du scandale Martha Stewart ImClone. Le cours de l’action de l’entreprise a chuté de façon drastique en une seule journée. Stewart a été soupçonnée lorsque le public a appris qu’elle avait vendu des milliers d’actions ImClone la veille. Elle a été innocentée des accusations de fraude devant le tribunal, mais elle a été reconnue coupable d’entrave à la justice et de mensonge aux enquêteurs. Elle a été envoyée dans une prison fédérale.

Les délits d’initiés ont de nouveau fait la une des journaux en 2011, lorsque le gestionnaire de fonds spéculatifs Raj Rajaratnam a été condamné à une peine record de 11 ans de prison. Il avait négocié des actions sur la base de la réception d’informations confidentielles.

Garanties contre les délits d’initiés

De nombreuses règles ont été créées pour contrôler la problématique des délits d’initiés. Certains le permettent même, du moins dans une certaine mesure. L’article 16 de la Securities and Exchange Act de 1934 exige que tous les bénéfices reviennent à l’entreprise lorsqu’un « initié » achète les actions d’une société et les revend dans un délai de six mois. tous les dirigeants, administrateurs et 10 % des propriétaires comptent comme initiés dans ce cas. La théorie est qu’une grande partie de l’attrait de ce type de trading disparaît lorsque les initiés ne peuvent pas tirer profit de petits mouvements.

Les initiés de la société doivent également divulguer tout changement dans la propriété de leurs positions, y compris toutes les actions achetées et vendues.