Qu’est-ce qu’un XPO (option perpétuelle) dans l’investissement ?

Définition et exemples d’un XPO (option perpétuelle)

Un XPO est similaire à un contrat d’option standard, sauf qu’il n’a pas de date d’expiration. Un contrat d’option standard a une date d’expiration et donne généralement au propriétaire le droit d’acheter ou de vendre 100 actions du titre sous-jacent à un prix d’exercice prédéterminé.

• Nom alternatif: option inexpirable, option non standard, option exotique

En achetant un contrat d’option perpétuelle, vous avez le luxe d’exercer le contrat à tout moment dans le futur lorsque cela vous paraît logique.

Comment fonctionne un XPO ?

Les contrats d’options standard sont affectés par la dégradation du temps, ce qui signifie que leur valeur diminue à mesure que les contrats approchent de leur date d’expiration. Plutôt que de s’inquiéter du temps qui dégrade la valeur d’un contrat d’option, un investisseur peut décider d’acheter un contrat d’option perpétuel s’il souhaite supprimer le risque d’expiration d’une option standard.

Par exemple, un investisseur décide d’acheter un contrat d’option sur le pétrole brut, qui se négocie actuellement à 70 $. L’investisseur sélectionne un prix d’exercice de 90 $, sans date d’expiration, pour exercer l’option, ce qui en fait un XPO.

L’option sera considérée comme « dans la monnaie » une fois qu’elle dépassera le prix de 90 $. Cependant, pour que l’investisseur soit rentable, il doit compenser la prime qu’il a payée pour le contrat d’option. Supposons qu’ils aient payé une prime de 30 $ pour le contrat. Cela signifierait que l’investisseur ne parviendrait pas à atteindre le seuil de rentabilité tant que le prix du pétrole brut n’atteindrait pas au moins 100 dollars.

Théoriquement, le propriétaire du contrat d’option pourrait conserver ce XPO à perpétuité, et l’auteur de ce contrat est tenu de remplir sa part du marché tant que ce contrat d’option est valide (c’est-à-dire jusqu’à ce que le propriétaire exerce le contrat).

Cependant, le XPO est un contrat d’option sans expiration, de sorte que le souscripteur du contrat d’option peut facturer une prime beaucoup plus élevée qu’une option standard.

Les options standard sont évaluées à l’aide du modèle Black-Scholes, dans lequel le prix de l’option dépend de six facteurs :

• Prix ​​de l’action sous-jacente
• Dividendes attendus des actions sous-jacentes
• Volatilité sous-jacente des actions
• Le taux d’intérêt sans risque actuellement estimé
• Le prix d’exercice de l’option
• Durée du contrat d’option

Notez que le dernier point concerne la durée du contrat d’option. Puisqu’un XPO n’a pas de date d’expiration, il est plus difficile d’en fixer le prix. Il existe de nombreuses façons de fixer le prix d’un contrat d’option XPO, beaucoup utilisant le modèle basé sur Black Scholes, à l’exception de l’absence de durée définie.

Avantages et inconvénients d’un XPO

Avantages expliqués

• Aucun risque d’expiration: Un contrat XPO présente l’avantage de ne pas avoir de date d’expiration. Cela élimine le risque que votre option expire sans valeur.
• Flexibilité d’achat/vente: Les investisseurs ont beaucoup plus de flexibilité pour choisir quand acheter ou vendre leur contrat XPO puisqu’il n’y a pas de date d’expiration.
• Coûts de négociation réduits: En raison de l’avantage non expirant d’un XPO, les frais de négociation associés au roulement des options sont inexistants.

Inconvénients expliqués

• Décider quand faire de l’exercice: Puisqu’un contrat XPO n’a pas de date d’expiration, décider quand exercer devient plus compliqué si l’on prend en compte la valeur temps de l’argent. Si vous êtes dans l’argent au-delà de votre seuil de rentabilité, aurez-vous obtenu un retour sur investissement satisfaisant compte tenu du temps que vous déteniez du contrat ? Ou aurait-il été préférable d’investir dans un autre titre pour un meilleur rendement ?
• Risque de liquidité: En raison de la nature non standard d’un contrat d’option perpétuelle, il existe un très petit marché d’investisseurs à qui vendre si vous souhaitez vendre votre contrat sur les marchés secondaires. Pour cette raison, vous ne pourrez peut-être pas vendre le contrat sur le marché secondaire dès que vous le souhaiteriez.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

La plupart des investisseurs ne s’occuperont pas du trading de XPO en raison de la petite taille du marché et de ses composants uniques. Ces caractéristiques rendent également les options perpétuelles relativement moins courantes et accessibles aux investisseurs.

Gardez à l’esprit que l’avantage non expirant peut également constituer un risque si vous conservez trop longtemps et que votre titre sous-jacent n’évolue jamais dans une direction de tarification rentable. Parlez à un professionnel de la finance pour vous assurer que vous couvrez toutes vos bases avant d’investir dans un XPO.

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