Les obligations municipales à haut rendement offrent des revenus plus élevés que les obligations municipales de qualité investissement, mais elles comportent également des risques plus élevés. Pour les investisseurs expérimentés ayant une tolérance au risque plus élevée, une échéance à plus long terme et un coussin financier suffisant pour absorber les pertes potentielles, les munis à haut rendement peuvent valoir le risque.
Apprenez-en davantage sur les obligations muni à haut rendement et leur fonctionnement.
Points clés à retenir
- Les obligations municipales à haut rendement (appelées « munis ») sont émises par les gouvernements étatiques ou locaux.
- Même si les revenus qu’elles rapportent peuvent être supérieurs à ceux des obligations d’investissement, le marché de vente est plus restreint.
- Les fonds communs de placement et les ETF sont des moyens de créer un portefeuille d’obligations municipales.
- Il est risqué pour un investisseur inexpérimenté d’investir seul dans des munis à haut rendement.
Que sont les obligations municipales à haut rendement ?
Les munis à haut rendement sont des obligations municipales émises par les gouvernements étatiques ou locaux. Ils ne sont pas notés par les principales agences de notation ou ont des notations de crédit inférieures à la catégorie investissement. Cela signifie qu’ils sont notés en dessous de Baa (par Moody’s) ou de BBB (par S&P et Fitch).
Les investisseurs possèdent des munis à haut rendement pour la raison évidente : ils offrent des revenus plus élevés que leurs homologues de qualité investissement et ils sont exonérés d’impôt au niveau fédéral. Ils peuvent également être exonérés d’impôt aux niveaux national et local.
Cependant, ce rendement plus élevé entraîne également des différences importantes par rapport au marché de qualité investissement. Ces différences sont détaillées ci-dessous.
Liquidité
Le marché des munis à haut rendement est beaucoup plus petit que celui des titres de qualité investissement. C’est beaucoup moins « liquide ». Cela signifie que les volumes de transactions sont inférieurs. Pour les investisseurs dans des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse (FNB), ce n’est pas un problème ; la liquidité n’entre en jeu que pour les investisseurs en titres individuels. Mais le manque de liquidité signifie également que les munis à haut rendement peuvent subir une baisse plus importante lorsque les prix des obligations s’affaiblissent.
Un ensemble différent de risques
Les obligations municipales de qualité investissement sont plus affectées par le risque de taux d’intérêt et moins affectées par le risque de crédit. Mais l’inverse est généralement vrai pour les obligations à haut rendement. En d’autres termes, la performance dépend davantage de la solidité financière des émetteurs sous-jacents que de l’évolution des taux d’intérêt.
Cela signifie que les obligations à haut rendement sont plus sensibles aux fluctuations de l’économie que les émissions de qualité investissement. Les munis à haut rendement peuvent donc offrir une certaine diversification à un portefeuille fortement pondéré en obligations de meilleure qualité.
Risque de défaut plus élevé
De 1970 à 2021, seulement 0,9 % des obligations municipales notées Investment Grade ont fait défaut (c’est-à-dire n’ont pas pu payer les intérêts ou le principal) dans les 10 ans suivant leur émission. En revanche, 6,94 % des obligations muni de qualité inférieure à Investment Grade ont fait défaut au cours de cette période.
Cela indique que le risque de défaut, bien qu’il ne soit pas particulièrement élevé sur une base absolue, est beaucoup plus élevé pour les munis de qualité inférieure à investissement, un problème potentiel lorsqu’une économie plus faible exerce une pression sur les finances des États et des gouvernements locaux.
Plus de volatilité
Les titres à haut rendement ont généralement une plus grande volatilité des prix, ce qui signifie que leurs prix fluctuent davantage et sont plus difficiles à prévoir que les obligations de qualité investissement. Cette volatilité est une autre forme de risque.
Rendements à long terme
Un risque plus élevé peut se traduire par des rendements plus élevés, mais cela ne signifie pas toujours des rendements totaux plus élevés sur une période donnée. En juin 2020, par exemple, le rendement total moyen sur cinq ans des fonds de la catégorie des fonds d’obligations municipales à haut rendement de Morningstar était de 3,93 %, ce qui n’était pas très supérieur au rendement de 3,11 % de la catégorie des fonds intermédiaires nationaux municipaux.
Déterminer l’ajustement
Les investisseurs qui envisagent des obligations municipales à haut rendement doivent peser ces facteurs. Assurez-vous de déterminer si le rendement supplémentaire compense les risques supplémentaires. Les munis à haut rendement conviennent particulièrement aux investisseurs agressifs. Ils peuvent également bien fonctionner pour ceux qui disposent d’horizons temporels à plus long terme leur permettant d’absorber une certaine volatilité à court terme.
Avant de décider de la proportion de votre portefeuille à investir dans des obligations à haut rendement ou dans des obligations de qualité supérieure, vous devez d’abord déterminer si vous devez vous lancer dans des émissions exonérées d’impôt. Les avantages fiscaux sont généralement compensés par des rendements inférieurs. Vous devez donc comparer les rendements des obligations imposables de sociétés et d’État de qualité investissement en utilisant le rendement équivalent fiscal de l’obligation municipale que vous envisagez. Dans la plupart des cas, les investisseurs appartenant aux tranches d’imposition les plus élevées bénéficient le plus des avantages fiscaux de Munich.
Comment investir
Le taux de défaut parmi les titres individuels est relativement élevé dans le segment des munis à haut rendement. Il convient mieux aux investisseurs expérimentés qui disposent de suffisamment de richesse pour absorber les pertes potentielles.
Conseil
L’avantage de rendement des munis à haut rendement peut certainement s’accumuler avec le temps, mais assurez-vous de bien comprendre les risques avant d’investir.
Heureusement, il existe une multitude d’options disponibles dans les fonds communs de placement et les FNB. Une liste de fonds communs de placement d’obligations municipales à haut rendement, ainsi que des rendements sur un, trois et cinq ans, est disponible auprès de Morningstar. La société dispose également d’une liste d’ETF axés sur la classe d’actifs. Dans les deux cas, vous devrez rechercher le terme « High Yield » dans la colonne Catégorie Morningstar. Ces fonds peuvent être achetés avec un compte de courtage.
Foire aux questions (FAQ)
Quel est l’inconvénient des obligations municipales ?
L’un des inconvénients des obligations municipales est que, comme toutes les autres obligations, elles sont exposées au risque d’inflation. Lorsque l’inflation est élevée, les paiements d’intérêts perdent du pouvoir d’achat et cette érosion de la valeur peut l’emporter sur les paiements d’intérêts. Cependant, en 2022, période de forte inflation, les rendements des obligations munies ont augmenté à mesure que les taux du Trésor américain augmentaient.
Comment puis-je éviter les impôts avec une obligation municipale ?
Les gains sur les obligations municipales sont tous exonérés d’impôts fédéraux. Si vous achetez des munis dans l’État et la ville où vous vivez, vous êtes généralement également exonéré des taxes nationales et locales. Celles-ci sont connues sous le nom d’obligations « doublement exonérées » et « triplement exonérées ».
