Qu’est-ce qu’un défaut d’obligation ?

Comment fonctionne un défaut d’obligation ?

Dans le cas des entreprises, les défauts d’obligations surviennent généralement lorsque la détérioration des conditions entraîne une baisse des revenus, rendant impossibles les remboursements programmés. Les pays sont souvent contraints de faire défaut lorsque leurs recettes fiscales ne suffisent plus à couvrir les coûts du service de la dette et les dépenses courantes.

Ce problème est souvent résolu par une restructuration, qui modifie les conditions de la dette. Cet accord entre le pays émetteur et ses obligataires évite un défaut pur et simple.

Un défaut d’obligation ne signifie pas toujours que vous allez perdre la totalité de votre capital. Dans le cas des obligations d’entreprises, vous recevrez probablement une partie de votre capital. Cela peut se produire après que l’émetteur a liquidé ses actifs et distribué le produit.

Exemple de défaut d’obligation

Disons que vous investissez dans une obligation à haut rendement avec un taux d’intérêt de 9 %. Son taux de récupération est de 41%. Vous avez payé 100 $ pour l’obligation à haut rendement et elle fait défaut. L’émetteur d’obligations ne peut pas vous payer votre capital (100 $) ni vos intérêts (9 % ou 9 $). En raison du taux de recouvrement de 41 %, vous recevez 41 $ en retour une fois les actifs répartis entre les créanciers. Même si vous avez encore perdu l’investissement, c’est loin d’être une perte totale.

Défauts obligataires et performance du marché

La plupart des défauts sont anticipés sur les marchés financiers. Cela signifie qu’une grande partie de l’évolution négative des prix qui accompagne un défaut peut se produire avant que le défaut ne soit annoncé. De nombreux défauts sont précédés d’une dégradation des notations de crédit de l’entité émettrice. Il en résulte que la plupart des défauts surviennent parmi les obligations moins bien notées émises par des entités qui connaissent déjà des problèmes bien connus.

Entre 1970 et 2021, 100 % des obligations municipales notées AAA ont payé la totalité des intérêts et du principal attendus aux investisseurs. En ce qui concerne les obligations muni notées AA, 99,9 % l’ont fait. Sur la même période, seulement 0,08 % des obligations d’entreprises notées AAA ont fait défaut sur une période de cinq ans.À partir de ces chiffres, nous pouvons voir que les obligations bien notées ont tendance à ne pas faire défaut. Cela reflète la solidité financière qui s’accompagne souvent d’une notation élevée.

Segments de marché avec des défauts de paiement élevés

Le risque de défaut est le plus faible pour les obligations d’État des marchés développés. Il s’agit notamment des titres adossés à des créances hypothécaires du Trésor américain et des obligations bénéficiant des notations de crédit les plus élevées. Les obligations dont les prix sont plus affectés par la possibilité de défaut que par les fluctuations des taux d’intérêt sont considérées comme présentant un risque de crédit élevé. Ils ont tendance à performer lorsque leur solidité financière sous-jacente s’améliore, mais ils sous-performent lorsque leurs finances s’affaiblissent.

Des classes d’actifs entières peuvent également présenter un risque de crédit élevé. Ceux-ci ont tendance à bien se porter lorsque l’économie se renforce ; ils peuvent sous-performer lorsque la situation ralentit. Les obligations à haut rendement et les obligations moins bien notées dans les segments des entreprises et des municipalités de qualité investissement en sont de bons exemples.

L’impact du risque de défaut dans ces domaines du marché est mesuré par le taux de défaut au sein d’une classe d’actifs donnée qui a fait défaut au cours des 12 mois précédents. Lorsque le taux de défaut est faible ou en baisse, il tend à être positif pour les segments du marché sensibles au crédit ; lorsqu’il est élevé et en hausse, ces segments ont tendance à être à la traîne.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Vous pouvez éviter l’impact des défauts de paiement des obligations en vous en tenant à des titres individuels de haute qualité ou à des fonds obligataires à faible risque. Les gestionnaires actifs peuvent éviter le risque de défaut grâce à la recherche. Gardez à l’esprit qu’un défaut croissant peut peser sur des segments de marché entiers et peser sur les rendements des fonds, même si le gestionnaire peut éviter les titres en défaut. En conséquence, les défauts peuvent affecter dans une certaine mesure tous les investisseurs, même ceux qui ne détiennent pas d’obligations individuelles.

Foire aux questions (FAQ)